AI导读：

本文分析了特朗普时期关税政策调整对航运市场的影响，包括市场抢运、运价变动、贸易格局调整等，并展望了未来航运市场的发展趋势及风险因素。

2018年关税政策调整引发市场抢运，美线运价上涨并带动欧线。特朗普宣布将对中国商品加征10%关税，导致国内商品抢出口预期增强。2018年下半年至2019年上半年，受关税政策推动，贸易格局发生调整，美线运价上行，欧线价格亦出现小幅上涨，扭转了上半年的跌势。同时，美国降低对中国依赖，增加对墨西哥、东南亚进口，中国企业通过“出海”部分化解关税影响，新能源汽车等行业加快向欧洲等地布局。然而，在本轮关税政策预期下，四季度港口吞吐量和美线运价未明显抢运，出口增速回落，或因前期贸易量超预期，抢出口带来的运价上涨效应已提前释放，需关注明年一季度政策落地前货量表现。

特朗普任期内关税政策落地节奏加快，2025年转口至东盟贸易量或提升，出海欧洲货量仍可期。目前，中国主要转口贸易目的地为墨西哥和越南。墨西哥受美国“美国优先”政策影响，相关产业或受损。同时，墨西哥“中国义乌国际商贸城”被查封，或代表墨西哥在贸易战中表态，后续中国转口向墨西哥市场及出海政策或受限。东南亚市场方面，美国已在光伏方面施压，外加基准关税、原产地规则，东南亚市场受益的转口贸易或受限。需关注关税2.0政策下贸易转向，短期内或复刻2018-2020年走势，先转向东盟，再转向新兴市场国家。

若特朗普关税政策仅针对加拿大、墨西哥及中国，则利好东南亚、欧洲出口。若产业继续转移至东南亚，将提振运距。目前，上海至东南亚运费占美线运费比例增加。若全面加关税，则中长期利空货量和运价。同时，EC2502合约面临多重不确定性，包括美东罢工、欧盟碳税增加、地缘走势等。美东港口罢工和拥堵可能对全球船舶周转形成扰动，中东局势进展仍存不确定性。短期内，需关注提价及春节前旺季装载率好转带来的挺价信心，美线运价亦同步上行。然而，1月计划运力转宽，联盟重组或带来价格战压力。欧盟碳税征收比例上升，成本增加。预计2月运价均值较1月回落，需关注MSK开舱运价、空班情况及航司降价揽货行为。

风险因素：极端天气、地缘政治事件、供应链突发事件等可能对航运市场造成扰动。

（文章来源：中信期货，图片来源于网络）