随着宏观经济持续下滑，债券违约案例频现，包括康得新、精工集团、东方金钰在内的多家企业相继违约。自2014年“11超日债”违约以来，违约债券规模已突破3000亿元大关，这一数字背后，一个新兴的高收益债市场正在悄然崛起。公募基金等资管机构纷纷看到了违约债券中蕴藏的投资机遇，开始“觅食”于这一市场。

数据显示，截至10月19日，违约债券数量已高达382只，涉及金额3000.43亿元。今年以来，已有30家债务主体的91只债券违约，金额高达789.94亿元。其中，民营债券成为违约的“重灾区”。债券市场的频频“爆雷”让债券持有人风声鹤唳，部分持有主体甚至不惜成本抛售违约债券，而部分投资经理和信评人员也因“踩雷”而受到追责。

然而，在这看似垃圾的违约债券中，却孕育着国内高收益债市场的雏形。部分专业机构以2折左右的价格接盘违约债券，并在后续完成兑付后获得了翻倍甚至5倍以上的收益率。高收益债，即信用等级低于投资级别的债券，也被称为“垃圾债券”或“投机级债券”。目前，参与高收益债投资的机构包括公募机构、私募、券商以及部分银行的委外资金，但整体上参与的体量并不大。

北京一家公募投资经理表示，其所在机构是市场上较早参与高收益债投资的机构之一。随着市场交易的丰富，部分个券甚至出现了交易拥堵的现象。然而，绝大多数公募机构并未涉猎高收益债投资，主要因为公募基金不能参与信用等级较低的债券，而私募机构则可以参与。

尽管参与机构有限，但多位业内人士却对高收益债领域的投资机会表示看好。他们认为，随着债市信用违约事件的增多，机构“踩雷”已成为新常态。而机构为避免在信披时点显现持有违约债引发大量赎回，往往会不计成本卖出，导致违约债券价格被低估。对于风险承受能力强、对流动性要求不高的资金方来说，高收益债投资策略是不错的投资选择。

要做好高收益债投资，需要匹配高风险的投机资金，并配合公司在高收益债领域的深度研究。同时，尽量做组合投资，持仓不要过于集中，并具备深度研究和风险定价能力。此外，还需要完善发债主体破产重组程序、扩大违约债市场容量、拓展高收益债市场信用评级以及发展一级市场等。

虽然高收益债市场“看上去很美”，但业内人士也坦言，要想在国内规范发展高收益债市场，还需要克服诸多挑战。目前市场时机可能尚不成熟，但监管层一直在强调发展多层次资本市场。高收益债市场作为多层次资本市场的组成部分，对解决经济下行阶段产生的债务违约问题和完善债市各等级债券投融资生态都有积极作用。我们期待国内高收益债市场能够做大做强，为投资者提供更多元化的投资选择。

（文章来源：中国基金报，图片来源于网络）