摘要 【预期美联储10年来首次降息 今年债券基金流入有望创纪录】外界普遍预期，美联储将在本周进行10年来的首次降息，投资者正密切关注今年降息的次数，这一不确定性正影响着股债市场的受欢迎程度。

投资者普遍认为，美联储最有可能在7月31日结束的两天会议中，将联邦基金利率下调25个基点至2.00%~2.25%区间。这是自2007年9月金融危机以来首次全面的利率宽松周期，但其目的究竟是全面的宽松还是预防经济衰退的有限降息，目前尚不明朗。

另一方面，美国第二季度GDP数据强于预期，使得市场对全面宽松的必要性产生质疑。因此，市场焦点转向美联储主席鲍威尔如何描述降息背景，这种不确定性正主导全球股债市场。

债市资金追捧持续

截至7月17日，追踪债券的共同基金和ETF连续第28周录得资金流入，总额达121亿美元。据美银美林分析，今年迄今总投资额已达2540亿美元，年化后有望达到创纪录的4550亿美元，远超过去10年1.7万亿美元的流入量。

在不确定性环境下，投资者倾向于投资更安全资产。美银美林调查显示，市场已连续两月做多美国国债，持有量显著增加。

经济数据呈现多空交织态势。市场对全球经济增长预期下降，导致标普500指数公司下调今年盈利增长预期至1.6%。然而，近期美国就业、消费者支出和工业生产等数据显示出增长潜力。

尽管美国股市创新高，投资者对债市的热情不减。美银美林策略师伍德指出，投资者认为经济增长、企业利润和通胀空间有限，因此将资金投向固定收益市场最保守领域。企业回购虽支撑股市，但资产价格上涨并非完全源于盈利能力改善。

风险资金偏好回升

历史表明，降息对股市有利。过去五次非衰退期降息后，标普500指数六个月平均上涨11%，次年上涨16%。

尽管降息周期初期标普500指数通常上涨，但今年涨幅已超20%，部分因降息预期。然而，25个基点降息可能不足以维持今年涨幅。市场将关注鲍威尔对经济的看法，以判断其是否愿意进一步降息。

部分风险资金开始流入股市。美银美林称，今年迄今，追踪美国股市的共同基金和ETF净流出455亿美元。但随着降息预期升温，部分投资者增加风险押注。过去六周，美国股票基金流入220亿美元。

分析师观点：降息或为预防性

分析师对比以往降息数据发现，此次降息前宏观数据较好。光大证券分析师从多个维度比较发现，除制造业PMI降幅相近外，其他关键指标均好于过往。

尽管基本面尚可，但分析师认为降息与全球经济疲软带来的不确定性有关，属于“预防式”降息。美联储褐皮书显示，“不确定性”一词在7月报告中出现22次，为近两年最多，表明全球经济疲弱对美国企业的影响仍在扩散。

（文章来源：中国基金报）

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