嘉宾介绍：杨德龙，北京大学光华管理学院金融学硕士、清华大学工学学士，具备基金从业资格。曾任南方基金管理有限公司研究部研究员及基金经理，自2016年3月起加入前海开源基金管理有限公司，现任首席经济学家及权益投资本部基金经理。

近期，杨德龙针对当前经济热点进行了深度解读。他分析指出，1月份信贷数据结构呈现分化，企业贷款增加较多，但居民贷款下降，显示出企业信心正在逐步恢复中，而居民购房动力不强。对于美国通胀问题，他预计美联储3月可能加息50个基点后暂停加息。同时，他强调消费复苏确定性高，但地产销售整体低迷，投机机会减少。全面实行注册制后，新股发行更市场化，投资者需更加关注企业基本面。

此外，杨德龙还表示，新能源车虽面临高基数挑战，但长期增长潜力巨大，完全取代燃油车仍有25倍空间。中药则作为中国特色投资机会，具备长期投资价值。

以下为文字精华：

1、信贷数据结构分化，企业信心逐步复苏

提问：1月份信贷数据超预期，是否意味着经济开始回暖？

杨德龙：1月份信贷数据总量超预期，但结构分化，企业贷款增长较多，居民贷款下降。这表明企业正在为全年生产做准备，但居民购房动力不强，长期贷款逐月减少。提振楼市信心需要时间，预计今年将出台更多房地产刺激政策。

从经济复苏角度看，信贷数据超预期意味着经济开始复苏，但尚未达到繁荣状态。社融规模减少，说明企业通过发股票发债融资量在下降，企业信心仍在逐步恢复中。

2、美国通胀居高不下，3月或加息50基点

提问：美国通胀居高不下，后续还会大幅加息吗？

杨德龙：美联储3月加息25个基点已确定，但能否加息50个基点存在分歧。美国就业和经济增长数据较好，通胀数据较高，因此有人预期美联储可能加息50个基点。但加息50个基点后，再继续加息的可能性大大减少。美国通胀居高不下，原因复杂，包括货币现象、供给短缺等多方面因素。

加息对港股影响大于A股，但长期看，A股和港股反转趋势已确立，属于震荡上行。美联储加息可能影响短期港股表现，但港股全年仍属于结构性牛市。

3、消费复苏确定性高，地产销售整体低迷

提问：消费是否全面复苏？

杨德龙：1月份消费复苏强烈，但爆发式复苏后有所降温。消费复苏的持续性取决于后续收入和工作情况。整体来看，今年消费同比去年会大幅提升，增长8%以上甚至10%以上。

提问：地产板块能否重现辉煌？

杨德龙：地产政策利好较多，但成交量低。居民对房子未来上涨预期下降，投资机会减少。这对股市是好事，会促使资金流向股票和基金。房地产不景气会影响经济复苏，但也会倒逼地方政府出台更多利好政策。

4、全面注册制已落地，新股发行更市场化

提问：全面注册制实施后，市场会迎来哪些变化？

杨德龙：全面实行注册制后，新股发行更加市场化，“打新不败”神话被打破。注册制对市场最大影响是市场生态变化，投资者需更加关注企业基本面。壳资源价值降低，绩差股被边缘化。投资上应注重基本面研究，配置好公司和龙头公司。

5、新能源车存在机会，中药具备长期价值

提问：新能源板块后市如何看？

杨德龙：新能源汽车销量增速下降是必然，但全年销量预期同比增长35%左右。1月份销量受政策退出影响出现同比负增长，但2、3月份有望恢复正增长。新能源汽车板块已具备配置价值，长期投资机会依然存在。

提问：中药板块能否延续上涨行情？

杨德龙：中药板块反弹力度大，市场认可度提高。中药在疫情期间发挥了关键作用，具有独到疗效。中药是中华民族瑰宝，具备长期投资价值。