AI导读：

中信证券首席经济学家明明对美国通胀下行及硅谷银行破产事件进行了深入分析，指出美国通胀下行符合预期但核心通胀黏性仍高，硅谷银行破产事件对美联储加息路径产生影响，需警惕中小银行风险。

明明（中信证券首席经济学家）近日对美国通胀及硅谷银行破产事件进行了深入分析。

美国当地时间3月14日，劳工部统计局数据显示，美国2月末季调CPI同比升6%，连续第八个月下降，创2021年9月以来新低，环比为0.4%；核心CPI同比为5.5%，连续第六个月下降，创2021年12月以来新低，环比为0.5%。美国通胀下行符合预期，但核心通胀黏性仍较高。

具体来看，美国能源通胀未来上行压力有限，因银行业危机引发经济衰退担忧，同时能源储量与产量提升将抑制价格上涨。食品通胀环比增速预计将放缓，但薪资增速较高导致非家用食品通胀仍较高。美国经济衰退前，商品项通胀环比下行幅度或难扩大，二手汽车与卡车通胀下行持续性存疑。核心服务项中，住宅项通胀下行趋势确定，但薪资黏性将支撑除住宅外核心服务项通胀。

硅谷银行破产事件对美联储加息路径产生影响。硅谷银行因持有大量长期国债和抵押贷款支持证券，在加息周期中面临资金筹集困难、存款提取加剧等问题，最终因出售贬值证券资产导致破产。此次事件揭示了美国银行普遍存在的持有至到期证券资产未实现损失较高的风险，尤其是中小银行。需警惕未来类似事件再次发生。

美国财政部、美联储以及FDIC已采取及时有力措施应对硅谷银行破产事件，包括保障储户资金支取、设立新的银行定期融资计划等。目前，硅谷银行等银行破产的外溢影响初步得到控制，但后续影响还需观察。

在基准情形下，未来美联储紧缩节奏判断或将重回通胀逻辑。由于美国核心通胀仍具黏性，就业市场强劲，3月加息25bps概率较高。但考虑到美国银行流动性压力存在普遍性，尤其是中小银行，预计未来美联储加息节奏将更为谨慎，货币政策转向时点的不确定性更高。若金融体系流动性压力超预期、经济恶化超预期，则存在加息不及预期、降息时点前移的风险。

（图片来源：网络；文章来源：21世纪经济报道）