12月16日，国务院常务会议聚焦政府投资基金的高质量发展，提出构建科学管理体系，强化政府引导和政策定位，遵循市场化、法治化、专业化原则，优化政府投资基金运作，以更好地服务于国家发展大局。会议还强调要培育长期资本和耐心资本，完善基金差异化管理机制，避免对社会资本产生挤出效应，并建立健全权责一致、激励约束相容的责任机制，营造鼓励创新、宽容失败的环境。

2024年以来，国家层面已出台多项政策以改善创投环境。从《政府工作报告》鼓励创业投资和股权投资，到国务院办公厅发布的“创投十七条”，再到《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，均强调了政府投资基金的作用，并鼓励发展耐心资本。这些政策旨在完善政策环境和管理制度，支持创业投资做大做强，促进科技创新。

进入长期资本、耐心资本时代

自2015年起，政府投资基金在股权投资市场中的活跃度不断提升，成为推动国家经济发展的重要力量。这些基金在基础设施建设、产业升级和市场活力激发等方面发挥了关键作用。随着经济发展模式的转变，政府投资基金开始延长存续期，以适应新质生产力推动创新增长的需求。半导体、航空航天、人工智能和生物医药等行业的突破性技术发展需要长时间的技术积累和资本投入，因此，政府投资基金纷纷延长存续期，以满足长期投资需求。

某国资平台负责人指出，对于国有资本而言，耐心资本与盈利并不矛盾。高质量的创新投资能够带来盈利，且回报水平远高于创新性不足的投资。越来越多的国有资本开始理解长期投资的价值，并愿意为之投入。例如，上海宣布组建总规模100亿元的未来产业基金，基金期限长达15年，并可申请延长3年；深圳市成立20亿元科技创新种子基金，存续期延长为15年；江苏省成立总规模达500亿元的省级战略性新兴产业母基金，存续期同样为15年。此外，广东省半导体及集成电路产业股权投资基金二期的存续期更是长达17年。

不仅是新设立的投资基金延长存续期，更早成立的基金也开始调整存续期。浦东科创投资基金将存续期限由10年变更为12年，以整合各方优势，发掘投资机会，提升资本运作能力和效率。

容错免责机制不断完善

政府投资基金制度的完善也是耐心资本发展的重要方面。由于缺乏市场化激励机制与容错机制，政府投资基金的健康发展受到一定制约。国常会明确要求健全权责一致、激励约束相容的责任机制，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。为此，国家和地方政府在完善国有投资容错免责机制上加速推进。

国务院办公厅发布的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》通知中，重点提及了国有投资的容错和免责机制，要求优化政府出资的创业投资基金管理，改革完善基金考核、容错免责机制，健全绩效评价制度。此外，北京、上海、广东、广西、山东、四川等多地的投资容错免责机制也在不断完善和细化。例如，湖北省国资委发布的《湖北省国有企业容错免责事项清单（2024年版）》明确了容错免责的情形，以激发国资科技创新的热情。

据中国创投委与LP投顾联合发布的《2024年国有投资机构激励与尽职免责（容错）机制调研报告》显示，超过63%的受访机构已建立容错机制，其中近半数（48.87%）将其纳入了绩效考核体系。政府投资基金受国务院关注研究，将有助于各部门和行业达成共识，增强各方的认同感，提升完善政府投资基金出资、考核、容错、退出相关政策措施的可操作性，并为其提供明确的政策依据。

（图片来源：网络；文章来源：21世纪经济报道）