◎记者张欣然

　　近期，在超万亿元MLF（中期借贷便利）到期、税期高峰等多重不利因素叠加下，市场资金面出现了短期承压的现象。为应对这一挑战，12月16日，中国人民银行采取了大规模的逆回购操作，以置换到期的MLF，从而有效缓解了市场流动性的压力。

　　与此同时，业内人士对年内降准的预期再度增强。多位受访专家普遍认为，货币政策将继续保持其支持性的基调，为经济的平稳运行提供更为强劲的动力。这一预期不仅有助于稳定市场情绪，也为未来的经济走势注入了更多的信心。

　　据央行12月16日公告，为对冲MLF到期、税期高峰等因素的影响，该行以固定利率、数量招标方式开展了高达7531亿元的逆回购操作，中标利率确定为1.5%。然而，当日仍有1.45万亿元的1年期MLF和471亿元的7天期逆回购到期，导致当日净回笼资金达到7440亿元。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，央行通过逆回购操作置换到期MLF，不仅满足了金融机构的合理流动性需求，还进一步提升了流动性调控的精准度。此外，对于金融机构而言，这一操作也有助于降低其资金成本。

　　随着央行对货币政策工具的持续丰富与完善，市场资金面的表现也呈现出了新的态势。华福证券固定收益首席分析师徐亮表示，目前央行的流动性管理工具更为多样化，对流动性的把控也更为精准。在支持性货币政策的基调下，后续资金面过度紧张的概率将大幅下降。他预计，由于较多流动性工具在月末操作，以往月初资金面明显宽松、月末资金面明显紧张的惯例可能会被打破，未来月度资金面或将呈现出更为均衡的状态。

　　信达证券固定收益首席分析师李一爽也认为，尽管MLF大量到期与税期因素可能对资金面带来一定的扰动，但自10月以来，央行已通过买断式逆回购、国债买卖等工具，有效减弱了这些外生因素的冲击。他预计本周资金面大概率会有所转松。

　　在政策不断表态的背景下，业内人士对年内降准的预期再度升温。周茂华认为，考虑到年底政府债券发行、季末跨年资金需求以及机构提前资金投放等因素对资金面的扰动，央行不排除在年底前后综合运用降准、逆回购等公开市场操作工具，以满足机构资金需求，确保资金面平稳跨年。同时，这也将引导和支持金融机构更好地服务实体经济。

　　李一爽进一步指出，货币政策基调的转变将更直接地影响流动性方面。他认为，央行至少在短期内可能从“流动性结构性短缺”转向“流动性充裕”的管理模式，通过降准等方式维持超储率在偏高水平，使资金利率在较长的一段时间内低于政策利率。此外，考虑到政策利率的调降仍有空间，这意味着资金利率后续仍有可能出现较大幅度的下行。

（文章来源：上海证券报）