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财通证券发布11月经济数据解读报告，指出生产和地产有所改善，但受高基数影响，消费与投资有所回落。同时，外需保持韧性，内需中地产投资回暖但基建和制造业走弱，投资和消费均下行。现有政策已产生明显拉动作用，但持续性待观察。

财中社12月17日电财通证券最新发布的11月经济数据解读报告显示，国家统计局公布的数据显示，11月份我国生产和地产领域出现积极变化，而受高基数效应影响，消费与投资则出现小幅回落。

从需求端来看，外需保持韧性，11月出口虽有所下降但仍保持强劲，美国关税不确定性和明年港口罢工风险的存在使得“抢出口”现象持续，支撑外需。内需方面，受高基数影响，投资和消费均呈现下行趋势。地产投资虽有所回暖，但基建和制造业表现疲弱。基建方面，受今年入冬较晚影响，10月增速上升，11月增速有所回落但仍高于三季度水平。设备更新与产业升级继续推动制造业投资维持高位。同时，受双十一提前开启、房车消费挤占以及高基数等多重因素影响，社零增速较上月有所回落。

从供给端来看，工业生产持续上升，服务生产维持高位。外需对工业生产的拉动作用明显，出口交货值同比增速显著上升。内需方面，汽车、交运设备以及家电等商品生产表现较好。现有政策在消费和投资领域已产生明显拉动作用，但政策的持续性仍需进一步观察。此外，化债政策已落地，消费和地产领域的刺激政策仍值得期待。

值得注意的是，本月社零增速回落但消费实际表现不弱。双十一提前开启导致部分商品销售分流至10月，房市和车市消费火爆挤占其他类型消费，以及去年同期基数较高是导致社零增速回落的主要原因。然而，消费实际表现并不弱，社零环比增速处于历年同期中位水平，两年年均增速也有所回升。同时，本月地产销售大幅改善，增速自去年4月以来首次转正，二手房销售也有所回升，需求回暖拉动地产投资由降转升。房价指标也进一步改善，新房、二手房价格各线城市同比降幅均收窄。

尽管高基数拖累投资下行，但地产投资有所回暖。11月全国固定资产投资同比增速回落至2.3%，但两年年均增速有所上升。民间投资同比增速降幅扩大至-1.4%，两年年均增速降幅也有所扩大。具体来看，三大类投资中仅地产投资有所回暖，制造业及基建均有所走弱。从两年平均增速来看，地产和制造业均呈现回升态势。

（文章来源：财中社）