中央经济工作会议于12月11日至12日在北京隆重举行，各大券商迅速响应，深入学习了会议精神。机构普遍认为，2025年财政和货币政策将更加宽松，财政赤字率有望进一步上调至4%左右，同时降息降准的空间也相当可观。

　　在产业政策方面，会议强调未来将继续加大对科技创新的支持力度，财政也将加大投入，并与金融信贷政策协同发力。此外，会议还提出了增加对基础研究的投入，以及完善人才激励机制等举措。

　　对于资本市场而言，券商普遍预测股市将呈现震荡上行的态势，科技创新、消费、国央企改革等主题将成为市场关注的焦点。

　　降息降准预期增强

　　会议提出了“实施更加积极的财政政策”和“实施适度宽松的货币政策”等方针。德邦证券等机构认为，2025年货币政策将保持宽松，降准、降息的空间依然充足，基础货币的投放力度也有望加大。同时，宽信用的实现还需要政策的协同配合，特别是积极的财政政策需要有效创造增量需求。

　　德邦证券预计，明年赤字率有望提高到3.8%—4%，超长期特别国债发行规模有望增加至1.5万亿，地方政府新增专项债额度也有望提升至5万亿，甚至可能发行1万亿特别国债用于补充国有大行核心一级资本。

　　财信证券研究发展中心总经理袁闯也表示，会议再次强化了增量财政政策发力的预期，预计2025年政府赤字率将提升至4%左右，财政政策的质效也有望得到提升。

　　中信证券首席经济学家黄文涛则认为，要适时降准降息、保持流动性充裕，并探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能等。他强调，这是14年来再次提及“适度宽松”的货币政策，预计2025年降准降息空间较大，流动性充裕，有利于实际利率大幅下行。

　　消费成为扩大内需核心

　　会议提出，明年要“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。中金公司等机构认为，按当前进度推算，四季度以旧换新财政补贴规模可能在1200亿元左右，若明年保持全年力度不减，所需补贴金额将大幅提升。品类方面，除了已有的汽车、八大类家电外，未来还可以关注通信产品、消费类电子产品等扩围方向。

　　袁闯指出，会议将“扩大内需”提法升级为“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，预计扩大内需政策力度将明显加大。

　　平安证券首席经济学家钟正生则认为，投资也是扩大内需的重要手段。他强调，宏观政策尤其重视“提高投资效益”，并展望2025年投资的重点方向包括“两重”项目、“十五五”重大项目和城市更新等。

　　深化资本市场改革

　　会议在资本市场方面强调要“稳住楼市股市”，并提出发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。同时，会议还提到要高质量完成国有企业改革深化提升行动，并出台民营经济促进法。

　　海通证券宏观首席分析师梁中华表示，会议明确提到要“稳住股市”，说明政策对资本市场的发展较为关注。他预计，未来政策有望继续完善新设立的两项结构性货币政策工具，改善资本市场投资者的信心和活跃度。

　　西南证券首席经济学家叶凡谈到，会议指出要“高质量完成国有企业改革”，并提到近期国资国企并购重组动作频频。他预计，未来央国企并购重组进程将加快，并向战略性新兴产业等关键领域集中。

　　叶凡还表示，此次会议新增提及“资本市场投融资综合改革”，包括加快中长期资金入市、提高上市公司质量、依法有效监管上市公司及股东等方面。

　　整治“内卷式”竞争

　　在产业政策方面，会议还强调要以科技创新引领新质生产力发展，并开展“人工智能+”行动，培育未来产业。同时，会议还提到要综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。

　　梁中华分析认为，在高质量发展的框架下，未来产业政策将继续支持科技创新，并加大财政支持力度。同时，他预计还将增加对基础研究投入，完善人才激励机制。

　　叶凡认为，“人工智能+”将推动产业升级和新质生产力发展，而“未来产业”则代表科技和产业发展的新方向。对于“综合整治‘内卷式’竞争”，他表示这将有助于规范市场秩序，遏制恶性竞争。

　　中金公司固收团队也认为，会议对明年产业发展仍强调科技创新，并明确要求综合整治“内卷式”竞争，相关行业或将因此受益。

　　A股市场展望

　　券商普遍预计，受政策预期和流动性支持影响，A股市场将呈现震荡上行态势。科技创新、消费、国央企改革等主题将成为市场关注的焦点。

　　中信建投策略首席陈果建议，关注非银金融、地产链、消费电子等行业以及两重两新、供给侧优化等主题。海通证券策略首席吴信坤则认为，随着增量政策落地生效，国内经济或加快复苏，股市有望迈入基本面驱动的新阶段。

　　中金公司策略团队认为，会议对A股影响偏积极，并建议关注“AI+”、非银金融等板块。中国银河证券策略首席杨超则推荐基于自主可控逻辑的科技创新主题、大消费主题等四条投资主线。

（文章来源：券商中国）