12月11日至12日，中央经济工作会议在北京召开，会议明确了明年将以科技创新引领新质生产力发展、构建现代化产业体系为核心任务。具体措施包括强化基础研究和关键核心技术攻关，提前规划重大科技项目，并健全多层次金融服务体系，以吸引更多社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。同时，会议也强调了综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。

中科创星创始合伙人米磊在接受第一财经记者采访时表示，“内卷式竞争”会导致行业同质化，迫使企业削减研发投入，进而抑制创新活力，损害行业健康发展。消除“内卷式竞争”需要耐心资本，即长期稳定投资，以支持企业的长期研发和创新，避免短期行为带来的资源浪费和低效竞争。

米磊进一步指出，硬科技的长周期、高风险和指数型增长特点，决定了需要耐心资本、股权融资和早期金融供给的支持。中国亟需建立“投早投小投长投硬”的风险投资体系，以推动如可控核聚变等更长周期的创新。2024年以来，中科创星已投资超过70家硬科技企业，投资金额超过18亿元，主要涵盖光电芯片、新能源新材料和生物医药等领域。

耐心资本的概念最早在2023年底中央经济工作会议后被提出，中国证监会根据会议精神提出推进投资端改革，引导投资机构强化逆周期布局，壮大耐心资本。随后，在2024年4月的中共中央政治局会议上，这一概念被进一步强调。

米磊认为，政策文件中多次提及股权投资和耐心资本，表明国家已深刻认识到风险资本对科技创新的推动作用。风险投资已受到国家高度重视，需要走到台前，扛起硬科技的大旗，成为科技创新的引领者。

米磊表示，未来三十年是硬科技创业的黄金时期，科学家和硬科技创业者将成为第四波创业大潮的“弄潮儿”。然而，如何构建适合第四次科技革命的科技金融体系，尽快做大母基金，做强股权投资，将国家资金低成本地输送到创新型企业，形成滴灌系统，是当前行业面临的最根本性挑战。

对于2024年的一级市场，米磊认为，在行业估值水平下降时，投资应更加从容，逆势出手。针对退出难题，据清科数据，今年IPO市场总体收缩，前三季度中企境内外上市数量大幅下降。米磊认为，对早期投资机构而言，IPO数量需考虑时间周期和难度系数，重点在投资回报。硬科技发展周期长，难度系数大的前沿科技时间可能更长。若回报较高，可考虑部分退出，尽早实现DPI（投入资本分红率）1，以增强LP的信心。

对于未来关注的重点方向，米磊表示，算力是下一次工业革命的重要基础设施，未来将向光子计算和量子计算发展。量子计算具有巨大潜力，或将成为下一代算力。中国投资硬科技的核心在于“耐心”，需要持续支持，通过“长周期”换取“大回报”。

（文章来源：第一财经）