韩国总统尹锡悦的弹劾案将于本周六在韩国国会再次进行审议，这一政治事件加剧了韩国市场的动荡。尽管年初韩国政府出台了一系列政策，试图复制日本股市的成功，但韩国股市今年表现不佳，与全球股指相比，“韩国折价”现象持续加剧。市场普遍对韩国股市持悲观态度。

市场人士指出，韩国政局的动荡使得政府提振股市估值和改革大型企业的努力受挫。同时，特朗普2.0时代的关税措施可能对韩国股市中占比较大的半导体和汽车行业造成冲击，进一步加剧韩国股市的波动和不确定性。

今年2月，韩国政府推出了“企业价值提升”计划，旨在改善企业治理，增加投资者参与度和市场透明度，以打击“韩国折价”现象。然而，该计划未能取得预期效果，韩国基准股指KOSPI指数今年下跌逾7%，“韩国折价”现象持续扩大。

“韩国折价”指的是由于投资者对大型家族企业集团的公司治理等问题的担忧，韩国股市的估值长期低于全球其他主要股指。这些企业集团对韩国经济有着巨大影响，但复杂的股权结构使得投资者对他们的战略方向几乎没有影响力。

据韩国交易所数据显示，截至12月12日，韩国股指的市净率和市盈率均有所下降。此外，自12月3日戒严令风波以来，KOSPI指数落后于MSCI亚洲（除日本外）指数的幅度已升至2.3个百分点。

瑞穗证券的董事总经理兼亚洲（除日本外）宏观研究主管瓦伦森表示，戒严令风波提高了韩国资产的风险溢价，从而打击了“价值提升计划”。在政治分裂和政府脆弱的情况下，罢免尹锡悦可能会进一步削弱和推迟韩国提高股票估值的政策努力。

大信证券的策略师Lee Kyoung-Min认为，韩国股指出现最坏情况的可能性上升。即使是很小的政治局势发展，也可能导致指数大幅波动。

三井住友银行的亚洲宏观战略主管Jeff Ng则表示，即使不考虑政治动荡因素，由于经济疲软、出口放缓和韩元疲软，“韩国折价”现象仍可能持续到2025年。

此外，特朗普2.0时代的到来也让市场人士对韩国资产的前景感到不安。许多市场人士认为，即使是韩国引以为傲的半导体行业也可能受到冲击。摩根士丹利的首席亚洲和新兴市场股票策略师加纳正在减持韩国股票，并预计韩国明年的经济增长率将降至2%以下。

以韩国科技巨头三星为例，该股自9月初触及阶段性高位后就开始下行。在本轮政治风波最甚的数个交易日又经历了一波下跌，近几个交易日略有反弹，但整体跌幅仍然较大。根据investing的统计，截至12月13日，该股过去一年整体下跌23.63%。

然而，景顺的亚洲首席投资总监Mike Shiao认为，亚洲市场的内部驱动因素，如中国经济复苏带动的区内贸易往来增加，将提振韩国出口和消费。韩国在半导体制造领域处于领先地位，人工智能的结构性上行趋势也将利好其IT供应链。随着货币宽松周期的启动，韩国经济前景和企业盈利增长前景有望改善。

（文章来源：第一财经，图片来源于网络）