作者：袁闯 财信证券研究发展中心总经理

　　黄红卫 财信证券研究发展中心宏观策略研究组总监

　　2024年中央经济工作会议明确提出，为应对当前经济新旧动能转换、房地产行业深度调整、国内有效需求不足及外部环境复杂多变等挑战，2025年将实施更加积极的财政政策，并适当提高财政赤字率。这一决策旨在扩大国内需求，稳定市场预期，激发经济活力，促进经济稳步回升。

　　会议再次释放了加大宏观经济政策力度的明确信号，预计2024年第四季度GDP增速将有所回升。同时，会议强调要高质量完成“十四五”规划目标任务，2025年作为收官之年，政策有望进一步加码，提高政策效率。政策的着力点将主要体现在积极的财政政策和适度宽松的货币政策两个方面。

　　一、财政政策将更加积极

　　首先，工作总基调中“进”的重要性更加凸显。会议将“稳中求进”的思路扩展为“稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合”。其中，“以进促稳”强调了“进”的重要性；“守正创新、先立后破”则预示着在稳定传统行业的前提下，推动科技创新和经济高质量发展；“系统集成、协同配合”则表明政策将全面综合考量，兼顾长短期目标。

　　其次，财政政策将更加积极有力。会议强调“实施更加积极的财政政策”，并明确提出提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债、增加地方政府专项债券发行使用等措施。这些举措再次强化了增量财政政策发力预期，预计2025年政府赤字率将提升至4%左右，财政政策质效也有望提升。

　　最后，全方位扩大国内需求成为重点。会议将“扩大内需”提法升级为“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。预计扩大内需政策力度将明显加大，不排除通过特别国债等方式扩大内需的可能性。扩内需政策范围将继续拓展，方法也将更加灵活多样，可能涉及新能源、新型服务消费以及财政政策投入产出比较高的偏大宗类消费领域。

　　二、货币政策将适度宽松

　　首先，货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”。这是自2008年以来第二次提出“适度宽松”的货币政策。预示着本轮货币政策正式转向宽松，2025年货币政策有望明显加力，降准降息均有进一步落地的空间。

　　其次，房地产回稳预期再次强化。会议强调“稳住楼市股市”，促进房地产“止跌回稳”。在地产基本面边际改善的背景下，对房地产的支持政策将持续保持较大力度，但并非释放大幅刺激的预期。预计政策将择机逐步发力，将新房销售面积稳定在中长期中枢水平附近，2025年地产对经济基本面的拖累作用将缓解。

　　最后，资本市场政策利好仍有出台预期。会议强调“稳住楼市股市”，意在呵护资本市场“慢牛长牛走势”。这一表态为国内经济转型升级、居民财富保值增值提供了支撑。

　　综上所述，本次中央经济工作会议强化了2025年宏观政策进一步加力的预期。明年货币政策将“适度宽松”，财政政策将更加积极，扩内需将成为政策发力的重要抓手。房地产有望止跌回稳，推动经济增速回升向好。上市公司业绩有望进一步夯实，支撑资本市场继续稳中向好、拾级而上。

（文章来源：新华财经）