21世纪经济报道记者申俊涵报道

　近两年，中国股权投资行业经历显著调整。最新数据揭示，2024年前三季度，中国证券投资基金业协会备案的基金管理人数量缩减至1.2万家，相比2023年减少了751家；同期，新登记的管理人数量为80家，而注销的管理人则高达800家；新备案基金超过3000只，但取消备案的基金也超过了1800只。

　这意味着众多投资机构正悄然退场。中国股权投资行业已从往年的高速增长阶段步入调整期，洗牌加剧，行业正朝着高质量发展的方向迈进。

　对于行业头部机构而言，2024年的投资节奏如何？他们看到了哪些投资机会？对行业的温度感知如何？最关注哪些行业难题？近日，在第二十四届中国股权投资年度大会上，多位行业领军人物分享了他们的最新见解。

　AI落地应用成为行业重要投资主题

　启明创投创始主管合伙人邝子平透露，启明创投今年投资了60多个项目，投资进度较去年略有回升。其中，两个成功的退出案例尤为引人注目：全球通用自动驾驶第一股、全球Robotaxi第一股文远知行的上市，以及礼新医药的一款在研肿瘤双抗创新药被默沙东收购。据悉，今年11月，默沙东已协议获得礼新医药新型在研PD-1/VEGF双特异性抗体LM-299的全球开发、生产和商业化独家许可，礼新医药因此获得5.88亿美元的首付款，并有望基于LM-299的后续进展获得最高27亿美元的里程碑付款。

　邝子平表示，中国创新药面向全球的主题令人振奋，历史上中国的新药研发以License-in为主，而现在则以License-out为主，向全球输送最先进、最优秀的创新药和管线。此外，AI在中国的落地也让邝子平感到兴奋，启明创投今年在AI领域的投资可能是科技板块中最多的，投资的企业包括具身智能领域的银河通用等。

　红杉中国合伙人周逵指出，红杉今年的投资速度有所加快，共投资了100多个新项目，主要集中在早期项目和国际化出海的项目。在IPO方面，今年到目前为止共有10个项目上市，与过去几年同期水平相当，主要发生在港股和美股市场。值得一提的是，红杉最早投资的两家自动驾驶公司地平线和小马智行均成功上市，周逵认为这标志着国内创新企业开始重新敲开海外资本市场的大门。

　周逵同样看好AI技术浪潮，认为这两年最主要的突破是AI大模型技术。随着大模型性能越来越强，他期待明后年会有优秀的AI应用公司涌现。

　行业竞争强度下降，整体呈现理性健康态势

　如果说2021年是创投行业的“三多”年份——募资最多、投资最多、退出最多，行业竞争最为激烈，那么到了2024年，募资难、投资难、退出难则成为行业的普遍现象。对许多投资人来说，这也是体感最为“不卷”的一年。

　达晨财智执行合伙人、首席投资官肖冰指出，过去20多年，竞争始终伴随着创投行业的发展。但现在从各种数据反馈来看，募资难在行业普遍存在，很多机构出现资金短缺的现象。因此，盲目抢项目的现象减少了很多，竞争强度有所下降。同时，竞争更多地集中到了硬科技赛道，整体机会仍然很多。肖冰认为，当前最大的挑战是要瞄准未来做更大胆的投资，在手资金较多的情况下，达晨内部会把精力全部放在提高投资标准上，尽可能地避免错失明星项目的情况重演。尤其是在人工智能的浪潮中，能否紧跟时代步伐，成功投资于AI方向的领军项目，是当前亟需面对的挑战。

　周逵也表示，他今年的明显感受是创投行业没有往年那么竞争激烈。原因在于，首先，有许多人资金还没有准备好，过去两三年行业在资金供应局面上有很大变化。其次，很多同行把重心从怎么“卷”转到思考怎么“高质量发展”，即如何基于自身长处在新时代做出积极趋势的判断，找到适合自己的“难而正确的事”去做。

　邝子平认为，行业竞争态势下降了很多，但今年行业仍处于比较健康的降温状态，不能算是寒冷。他看到好的项目仍然能成功地募集到所需资金。他指出，“不卷”的另一个原因是，现在企业对未来越来越谨慎，如果有多个机构同时竞争一个项目，创始人会让投资机构都加入到同一轮投资里面，以丰富企业的生存空间和储备资金。

　目前市场更加理性，很多好项目仍然能够融到资，但没有众多投资机构蜂拥而上将估值炒得过高，从而给下一轮和未来埋下隐患。因此，今年的态势总体来说是健康的。同时，邝子平对今年和去年行业募资的缓慢表示担忧，如果整个募资进度下滑，今年行业是降温的情况，明年是否会变得过冷值得关注。

　退出难题仍迫在眉睫

　从与会嘉宾的观点来看，退出难题仍然是创投行业最需要解决的问题。清科集团创始人、董事长及清科创业CEO倪正东指出，退出的下降速度是“募投退”中下降最多的，IPO数据也大幅下降。今年前三季度，中国股权投资市场共发生2856笔退出案例，同比下降接近60%。IPO方面，前三季度全市场共有723个IPO，同比下降51.3%。

　过去三个季度中，通过IPO退出的机构数量显著下降，VC/PE支持的中企IPO背后共涉及440家机构，收获IPO的机构数同比下降接近50%。很多投资机构在收获IPO时的持股账面价值也在大幅度下滑，前三季度收获的被投中企IPO机构持有的发行账面价值总计约合人民币1193.65亿元，同比下降60%。

　邝子平认为，目前行业最需要解决的是退出问题，希望具备可预见性。他呼吁行业打造一个健康、可预知、有一定稳定性的退出路径。肖冰也表示，当前主要关心的是退出问题，希望有更加稳定、可预期的渠道，以便创投机构更好地把握投资节奏和进行有效布局。他认为，创投的退出更顺畅，才会有更多源头活水愿意参与进来。目前国家越来越重视资本市场，也在积极鼓励和推动A股市场往更加长期和稳健的方向发展，这对创投乃至整体经济发展来说都是利好。

（文章来源：21世纪经济报道）