12月9日，中央政治局会议释放积极政策信号，港股迅速响应，成为首个“受益者”。

会议当天，港股市场尚未收盘，恒生指数即在15点后直线拉升，最终收涨2.8%，站上20000点大关。次日，恒生指数更是大幅高开，一度突破21000点，尽管随后有所回落，但仍显示出市场对政策的积极反应。

然而，港股的涨势并未持续，12月10日及11日，恒生指数均呈现高开低走的态势。直至12月12日，恒生指数才再次回暖收涨。

拉长时间线来看，自10月7日以来，港股已持续调整了近两个月。在此期间，恒生指数的波动反映了市场对政策、经济及全球局势的复杂预期。

数据来源：Wind

回顾今年下半年，港股走势明显快于A股。港股先于A股发力，且涨幅更高，回调也更早。特别是自8月5日起，港股率先触底反弹，8月累计涨幅达6.2%。而在美联储降息后，港股更是迎来了一波上涨高潮。

资料来源：Wind，海通证券研究所，其中数据截至20241129

然而，国庆假期后，港股回调速度及深度均大于A股。由于前期上涨过快，港股自10月8日开始回调，而A股则在10月9日开启调整。特别是在美国大选结果公布后，港股与A股走势出现分化，港股加速下跌。

资料来源：Wind，海通证券研究所，其中数据截至20241129

尽管面临回调压力，但当前港股或已处在高性价比区间。从估值看，港股估值已降至历史较低位置。Wind数据显示，当前恒生指数PE、PB已降至2005年以来均值-1倍标准差（3年滚动）附近，其中PE（TTM，截至12月10日）为9.2倍，处于历史19%分位，即港股估值低于历史上81%的时间。

国际对比视角下，港股估值也处于低位。Wind数据显示，截至今年11月底，恒生指数PE处于2014年以来的14%分位数，明显低于全球其他主要股指。

资料来源：Wind，海通证券研究所，其中数据截至20241129

此外，从成交额看，国庆节后港股成交缩量明显。从上市公司基本面看，恒生指数成分股2024年9月财季主营业务收入增长率均值或为5.20%，而净利润率增长率均值则达15.82%。

展望未来，政策预期、基本面修复叠加估值低位，港股有望迎来新一轮配置机遇。本次政治局会议表述激发了投资者乐观预期，使得投资者对于房地产成交量价以及消费更加期待。同时，资金层面的边际变化也将有利于港股反弹。

值得注意的是，港股中的科技板块潜力巨大。从长期视角出发，我国始终强调科技自立，并加大了在科研领域的投入。人工智能、大数据、新能源车、生物制药、医疗保健等科技产业不仅具有强大的科技属性，还与人们的日常生活紧密相关。这些产业的快速发展将为港股科技板块带来巨大的投资机会。

（文章来源：融通基金）

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