金融作为国民经济的血脉，对中国式现代化建设具有全局性影响。党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》对深化金融体制改革作出了战略部署。近期，党中央、国务院针对经济运行中的新情况新问题，推出了一揽子增量政策。本期“对话经济学家”栏目邀请了清华大学国家金融研究院院长田轩，就金融体制改革及增量政策等相关问题进行分析解读。

一揽子政策助力经济向好

主持人：近期，一揽子增量政策密集出台，您认为这些政策有哪些特点或创新点？

田轩：自9月26日中央政治局会议以来，推出的一系列增量政策目标明确，包括降低存款准备金率、实施有力度的降息、促进房地产市场止跌回稳、提振资本市场等，政策措施非常有针对性。同时，政策工具也有显著创新，如中国人民银行创设的两项结构性货币政策工具，专为资本市场注入流动性并支持其稳定发展而设计。此外，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，这为我们提供了广阔的想象空间。更重要的是，这些政策增强了宏观政策取向的一致性，避免了“合成谬误”。一揽子政策的密集出台，不仅提振了市场信心，还从实施到落地包括反馈、调整环节，都进行了全链条贯通评估。

主持人：这些增量政策实施后起到了怎样的作用？后续是否会有新政策出台？

田轩：从数据来看，这些政策已经产生了一定效果，推动了股市回暖，楼市也呈现出回暖迹象。制造业采购经理指数（PMI）在10月份再度升至荣枯线之上，达到50.1%。然而，当前经济运行中出现的新情况和问题并非一日形成，解决这些问题需要一个过程。市场期待能够出台更多相关政策，与货币政策相配合，化解地方债务、提升国内有效需求。这次一揽子增量政策的推出，给市场发出了明确的信号，即要提振经济。

金融资源支持房地产稳定与转型

主持人：您提到了楼市，有人认为增量政策的主要目的是救房地产，您怎么看？

田轩：我不完全赞同这一观点。一揽子增量政策并非单纯为了救房地产，而是为了稳定经济增长、化解金融风险，并在中长期实现产业转型升级，推动经济高质量发展。虽然房地产在过去对我国经济发展作出了重要贡献，但近年来经历了较大调整。这次政策力度空前，包括取消限购、限售、限价，降低住房公积金贷款利率、住房贷款首付比例和存量贷款利率等，但政策的着眼点并非仅限于房地产，而是全局性的经济增长和金融风险防范。

主持人：这些政策是否能让房地产市场止跌回稳？未来还有发展空间吗？

田轩：这次政策力度前所未有，如广州取消居民家庭购房限购政策等，对购房成本产生了较大影响。从数据看，一手房、二手房的看房量、交易量确实有所回暖，尤其在一线城市和热点城市。但房地产有自己的周期，楼市不景气有多方面原因。中央出台政策是第一步，地方还需用好存量政策，让增量政策落实，切实改善房地产企业融资环境。未来，房地产行业将继续发挥重要作用，只是角色和定位会调整。当前，让金融资源有力、有效支持房地产，成为实现行业稳定与转型发展的关键。

一方面，要保持房地产信贷政策的连续性与稳定性，满足房地产企业的合理融资需求。另一方面，要积极创新金融产品与服务模式，如开发多元化房地产金融产品，运用房地产投资信托基金等创新融资工具，为房地产企业提供长期稳定的资金来源。同时，还要引导房地产行业转型发展，加大对绿色建筑、智能住宅等领域的金融资源投入。

鼓励长期资金入市，助力股市健康发展

主持人：股市近期迎来了一波行情，您如何看待这一态势？

田轩：股市这一波势头与政策利好密切相关，包括央行降息降准及后续一系列政策出台，提升了投资者参与热情。但长期来看，股市表现还取决于上市公司的盈利水平，这主要取决于企业的创新性和公司治理水平。目前A股市场以散户为主，但这不是健康的市场形态。未来，应鼓励更多机构投资者进入市场，提高机构投资者的投资能力，吸引国外机构投资者参与，形成良性竞争，为个人投资者提供更多金融产品和服务。

主持人：党的二十届三中全会提出支持长期资金入市，这释放了什么信号？

田轩：中央政治局会议明确提出要积极发展风险投资，壮大耐心资本。长期资金包括一级市场的风险投资和二级市场的长期投资。对于一级市场，希望养老基金、企业年金、保险资金等长期资金能进入，支持初创企业科技创新。对于二级市场，也需要更多机构投资者参与，关注原创性的科技创新，加快发展新质生产力。

金融回归本源，服务实体经济

主持人：针对金融行业出现的一些问题，您如何看待？

田轩：中央金融工作会议提出深刻把握金融工作的政治性、人民性，这是非常准确的定位。金融业本质上是服务业，是为实体经济服务的。过去金融领域出现的一些乱象，主要是金融监管方面存在问题。要加强监管，让金融监管“长牙带刺”、有棱有角，让金融真正回归到为实体经济服务的本源。同时，还要全面强化穿透式监管，让金融在阳光下运行。提升金融伦理素养和推广金融伦理教育也非常重要，这有助于消除老百姓对金融行业的误解。

主持人：做好金融“五篇大文章”会给普通老百姓的生活带来哪些影响？

田轩：比如科技金融，就是用金融手段支持科技创新，我们日常使用的手机、移动互联网等背后都有金融支持。普惠金融则通过开发设计相关金融产品，帮助偏远地区居民享受金融服务，为青年创新创业提供支持。这些金融手段的应用，让金融更好地服务了实体经济，也改善了老百姓的生活。

强化金融法治，构建产业资本和金融资本“防火墙”

主持人：党的二十届三中全会提到“制定金融法”，您认为金融法的重点在哪里？

田轩：金融法应涵盖金融市场、金融机构、金融活动、金融产品和服务等方方面面。作为金融领域的基本法，金融法要遵循安全、公开、公平等原则。金融市场平稳有序运行需要强化穿透式监管、全链条监管。同时，还要加大对金融违法犯罪行为的惩处力度，借鉴相关国家的经验，通过组合拳式惩罚来震慑违法行为。

主持人：党的二十届三中全会提出“构建产业资本和金融资本‘防火墙’”，这个“防火墙”是什么？

田轩：这个“防火墙”是为了避免金融风险传导至实体经济，守住不发生系统性金融风险的底线。同时，也要充分发挥金融支持实体经济作用，通过金融手段配置资源，支持产业发展。

主持人：外资机构参与金融业务试点会给金融行业带来什么影响？

田轩：金融市场开放对经济发展有重要作用。外资机构的参与可以降低龙头企业融资成本、提升本土企业治理水平，还能分散风险，对科技创新有积极促进作用。同时，也会产生“鲇鱼效应”，倒逼本土金融机构加速转型升级。但金融市场开放要审时度势，稳健有序进行。

（文章来源：经济日报）