12月10日，港股市场未能延续周一的上涨势头，出现大量成交后的冲高回落，市场上行动力减弱，获利回吐压力显著。恒生指数最终收跌0.5%，报20,311点；恒生科技指数下滑1.4%，收至4,592点。当日大市成交额激增至2,475亿港元，港股通资金净流出103.2亿港元。

盘面观察，个股走势分化显著，多数个股冲高回落，而友邦保险(1299 HK)上涨1.9%，成为支撑恒生指数的主要蓝筹力量，部分香港地产股和公用事业股则逆势上扬。

内险、券商、材料及生物医药板块表现疲软，跑输大市。在主要互联网平台股中，美团(3690 HK)和京东(9618 HK)是唯一逆市上涨的两只股票。

回顾9月底至11月的港股市场波动，中泰国际分析指出，外资对高追行为持谨慎态度，再现FOMO（错失恐惧症）情绪的概率较低。中国10年期国债收益率再创历史新低，显示债市投资者对政策及经济前景仍持悲观态度。

然而，即将于12月召开的中央经济工作会议将部署明年的经济工作，尽管具体细节和数字将在明年“两会”公布，但在此之前，市场对政策强预期仍难以证伪。中泰国际认为，在政策强预期支撑下，港股市场仍具备一定的上行潜力。目前恒生指数PE为9.2倍，处于历史低位，但风险溢价低于两年滚动平均的一个标准偏差，相对估值并不低廉。

若风险溢价回落至今年10月的低点，恒指或将达到22,800点左右。在政策“稳中求进”的基调下，以及为应对“特朗普2.0”政策留有足够空间，短期内实施超预期、超常规的逆周期调节措施的可能性不大。若港股恒生指数在明年1月前再度快速上涨，中泰国际认为这将带来短暂的获利机会。

宏观动态：

11月中国进出口数据不及预期，出口景气度尚存，但进口修复力度较弱。11月出口同比增长6.7%（预期为8.5%），两年平均增速保持在3.7%，为今年1月以来次高增速。受美国消费韧性补库存的拉动，11月中国对美出口同比保持在8.0%；对欧盟出口同比增长7.2%，尚能保持在偏高水平；对东盟出口同比增长14.9%，继续保持较高增长。11月进口同比下降3.9%，跌幅较10月进一步扩大，两年平均增速也由上月微涨转为下降2.2%。中国进口增速持续下滑，显示内需疲弱，与日前公布的核心CPI数据表现一致。

行业动态：

消费板块表现方面，国产高端美妆品牌毛戈平（1318 HK）周二在主板挂牌上市，收盘较招股价高出76.5%。近期港股投资氛围回暖，流动性增强，特别是政治局会议强调明年将加大力度促进消费，为毛戈平挂牌上市提供了良好的市场环境。上半年，整体化妆品行业零售额同比仅增长1%，但毛戈平同期收入同比增长41%，展现出强大的竞争力。按周二收盘价计算，公司市盈率估值约为22倍。

医药板块表现不佳，多数医药企业跟随恒指先升后跌，恒生医疗保健指数最终下跌2.3%。然而，中泰国际指出，并未发现医药行业有负面新闻传出。国家医保局与国家卫生健康委联合发布《关于完善医药集中带量采购和执行工作机制的通知》，要求医疗机构优先使用中选产品，限制高价非中选药品的开具，并保障中选产品的供应。中泰国际认为，这一政策对刚需型药物的销售有利。

此外，中泰国际注意到，恒瑞医药(600276 CH)计划发行H股并在香港上市。恒瑞医药2024年前三季度业绩快速增长，收入与股东净利润分别同比增长18.7%和33.0%，截至9月底，公司拥有221.3亿元现金且没有银行借款，资金充裕。中泰国际认为，该公司将受到港股投资者的关注，并建议积极关注其上市进展。

新能源及公用事业板块普遍下跌，但粤海投资(270 HK)上涨8.2%，主要因为公司宣布将其持有的粤海置地(124 HK)股份以一股粤海投资换0.193股粤海置地的形式向股东派发，并等待股东特别大会通过。此次股份派发有望提升公司专注于水务业务的市场形象。然而，粤海置地市值仅约6亿港元，对粤海投资的估值影响不大。此外，粤海投资仍持有若干投资物业、酒店、百货公司等资产，分拆非核心业务仍需时日。

港股虚拟资产ETF昨日进行调整，现货比特币及以太币ETF分别下跌约2.5%和4.5%。比特币及以太币价格分别从99,500美元和3,850美元水平跌至97,000美元和3,700美元水平。近日中东地缘政治局势比预期紧张，市场观望情绪增加。然而，加密货币恐惧与贪婪指数下跌至76点，从技术上为市场提供了一定程度的支撑。

（文章来源：中泰国际）