AI导读：

化妆品集团毛戈平于12月10日在港交所上市，成为“港股国货彩妆第一股”。公司近年来业绩增长迅速，但“重营销、轻研发”的商业模式备受关注。旗舰品牌MAOGEPING已成为公司收入的绝对主力，但公司也面临着对创始人依赖的风险。

12月10日，化妆品集团毛戈平正式在港交所挂牌上市，开盘报价47.65港元/股，市值迅速突破240亿港元大关。这一里程碑标志着“港股国货彩妆第一股”的诞生。

图/毛戈平公告截图

毛戈平此次全球发售7842.34万股H股，其中香港与国际市场各占一半，每股发售价定为29.8港元，净筹资约21.87亿港元。

毛戈平品牌由著名化妆师毛戈平于2000年创立，是中国市场十大高端美妆集团中唯一的本土品牌，市场份额约1.8%。尽管业务主要由创始人毛戈平等关键人员驱动，但毛戈平的上市之路却颇为曲折。

自2016年起，毛戈平多次筹划A股上市未果，直至2024年1月撤回A股申请后，迅速转战港交所，并于4月递交招股书。今年11月，毛戈平获得赴港上市备案通知书，最终成功挂牌。

财务数据显示，毛戈平近年来业绩持续增长，2021年至2023年收入复合增长率达35.3%，净利润复合增长率高达41.6%。然而，其“重营销、轻研发”的商业模式也备受市场关注。2021年至2023年，销售及经销开支占当年收入的比例均在50%左右，而研发费用率则不足1%。

图/毛戈平公告截图

在生产方面，毛戈平主要依赖代工，虽然杭州生产基地预计将于2026年年中投入运营，但在可预见的未来，与ODM/OEM供应商的合作仍将在整体生产战略中发挥关键作用。

目前，毛戈平旗下主要拥有MAOGEPING和至爱终生两大美妆品牌。其中，旗舰品牌MAOGEPING已成为公司收入的绝对主力，今年上半年产品销售收入占比高达99.3%。毛戈平的产品坚持高端定位，彩妆产品建议零售价为200元至500元，护肤品建议零售价为400元至800元。

然而，毛戈平也面临着对创始人依赖的风险。公司的业务经营及增长前景很大程度上依赖创始人毛戈平及其他管理层成员的经验与能力，而MAOGEPING品牌的价值也与毛戈平的个人声誉密切相关。