在楼市逐步企稳的背景下，多家民营房企的债务重组工作取得了显著的进展，化债之路曙光初现。12月10日，融创房地产集团有限公司发布公告，宣布其境内债重组已进入投票表决阶段，其中H6融地01、H0融创03两只债券已在短时间内获得持有人会议表决通过，其余8只债券也将在两周后的12月23日迎来整体重组投票结果。

机构人士指出，融创在如此短的时间内获得两只境内债重组通过，是一份极具含金量的成绩，显示出债权人对重组方案的认可。预计后续8只债券在更充足的准备时间后，也将顺利通过。

融创打出化债“组合拳”

截至目前，已有超过60家房企面临债务风险。在化解境内债风险方面，多数房企曾首选债务展期方案，然而这种方案并未从根本上削减债务，随着市场回暖不及预期，房企再度面临债务到期压力。融创此次境内债重组率先取得突破，标志着房地产行业化债正式迈入债务重组新阶段。

融创此次重组的境内公开债涉及十笔债券，存续金额共154亿元，债权人众多且类型复杂。为此，融创打出了“降债、转股、展期、降息”的组合拳，提供现金要约收购、债转股票/股票经济收益权兑付、以资抵债、留债展期四个选项，供债权人灵活选择。其中，现金要约收购部分计划以不超过8亿元现金回购债券，涉及的债券本金上限约为40亿元；股票及股票经济收益权兑付方案预计新股总发行5亿股，最高降债37亿元；以资抵债方案预计最高降债30亿元。前三个方案保守估计可将融创的境内公开债压降超过50%。留债展期方案则将本金展期9.5年，第5年开始兑付本金，利息部分统一降至1%。

融创在方案设计上秉承市场化原则，提供多个选项供债权人灵活选择，无任何强制选项。同时，方案偿债资源优质，包括现金对价、股票、资产等，体现了融创的诚意。尤其融创股票是极具流通价值的好标的，数据显示，今年来融创股价累计上涨超过90%。中央政治局会议强调稳住楼市股市后，港股房地产板块尾盘快速拉升，其中融创中国单日涨幅高达14.68%。

知情人士分析称，境内债重组一旦成功，对公开债投资人来说将会有不错的收益率。融创也是第一个提出市场化化债重组方案的案例，既创新又能多方共赢。低成本持有的债权人可以在适当折损利益的情况下快速套现，而不愿接受本金损失的投资人可以选择留债长展期，最大程度照顾到了不同债权人的利益。

行业市场化降债新样本

融创是业内率先提出境内债整体重组方案的房企之一，其进展备受行业关注。此前，行业已历经债务展期、债务重组、逆向混改、破产重整等一系列化债探索。然而，债务展期在市场未根本好转的情况下难以真正减负；破产重整与逆向混改则需要强大战投下场辅助，且可能伴随强制削债安排，不具备行业普遍性。因此，房企需要一次真正意义上的债务重组，系统性、长期性地解决债务风险。而融创式债务重组被行业视为样本。

业内人士指出，一旦融创债务重组方案全部通过，所有未完成境内债重组的房企大概率都会选择跟进。目前已有不少房企都在着手推进境内债重组，关注融创进展。融创为境内债权人单独定制了债务重组方案，同时创新采用市场化的化债思路，契合当下房企全面降债的需求和趋势。同时，融创真正立足于从根本上将企业主体引入良性发展循环的出发点，兼顾了所有相关方的利益，得到了多方的认同。

一位债权人表示，融创唯有尽快恢复健康经营，才能真正保护所有债权人和投资者的长期利益。他们愿意再相信融创，一起度过难关。从公开数据来看，融创有充足的底层资产，同时经营持续转好，在行业逐渐企稳后，具备更快复苏的动能储备。根据2024年中报，融创未售土储货值超过1.2万亿元，一、二线城市占比近7成；资产盘活推进顺利，好产品屡获市场认可；保交楼方面，融创正在继续攻坚克难，冲刺年度交付目标。

行业分析师表示，债务风险一旦化解，就能给公司经营恢复留出空间，从容解决好当下保交楼的攻坚克难，强化供应商、购房者信心，恢复正常销售和造血能力。在房企化解债务风险的共同命题下，走在前面的融创正在用自己的模式率先走出一条市场化化债的道路，这对于整个行业来说至关重要。

（文章来源：界面新闻）