受货币宽松信号影响，12月10日，国内债市迎来大幅波动，10年期国债收益率再创历史新低。当天，10年期国债活跃券“24附息国债11”（240011）收益率走低7.5BP（基点），触及1.8300%的历史新低；而30年期国债活跃券“24特别国债06”（2400006）收益率也走低至2.0450%，较前一日大幅下行4BP。国债期货市场则全天强势上涨，30年期主力合约收涨1.37%，创下历史新高；国债ETF市场也悉数飘红，30年期国债ETF涨幅达到1.87%。

9日举行的中央政治局会议传递出稳增长信号，首次提出“超常规逆周期调节”，并将货币政策定调由“稳健”转为“适度宽松”。这一转变立即在债市引发强烈反应，业内人士认为，宽松货币信号是推动债市走强的主要原因。

债市收益率在会议后激进下行，10年期和30年期国债活跃券的收益率均创下新低。国债期货市场也表现出色，多品种期货全天强势，均创收盘价新高。与此同时，股市也表现强势，“股债双牛”行情再度上演。

多位业内交易员表示，若未来流动性保持宽裕，资金利率将普遍走低，加上“资产荒”问题待解，预计“债牛”行情还将保持一段时间。然而，也有观点认为，若明年经济基本面延续2024年趋势运行，债市收益率未来将反弹上行，需审慎对待。

中信证券首席经济学家明明表示，预计2025年逆回购利率降幅可达40至50BP，贷款市场报价利率（LPR）降幅可能更大。东吴证券在一份研报中也称，预计10年期国债收益率将下降至1.5%的水平。这一预测进一步增强了市场对债市走强的信心。

尽管债市表现强劲，但业内也有担忧股市的强劲表现是否会对债市形成抽水效应。不过，东吴证券分析师陈李认为，在目前宽松的货币政策定调下，2025年或将迎来“股债双牛”阶段。明明也认为，股债两市均可能存在双双走强的基础。

然而，对于债市未来的走势，市场上也存在分歧。多位固收交易员预测，明年央行可能会采取更为宽松的货币政策，推动债市收益率进一步下降。但也有观点认为，国债收益率的下行空间有限，主要原因包括经济有望恢复活力、债券供给将增加以及市场情绪和企业盈利的改善等。

回顾国内上一次提及并实施“适度宽松的货币政策”，是在2008年美国次贷危机引发全球金融危机后。同期，10年期国债收益率从4%下行至2009年初的2.7%左右。此次政治局会议再次提及并实施“适度宽松”的货币政策，将如何影响债市和股市的走势，值得密切关注。

（文章来源：第一财经，图片来源于网络）