近日，金融界多位大咖聚焦宏观经济、热门行业、投资机会及资产配置方案，进行了深入交流与探讨，旨在解锁更多潜在的投资机会。

在行业板块分会场上，汇添富基金指数与量化部副总监过蓓蓓与大成基金股票投资部总监助理齐炜中，就大消费行业的投资策略及未来机遇展开了热烈讨论。

探索消费ETF的智慧之道

过蓓蓓强调，要深入理解消费ETF的投资之道，首要任务是剖析消费行业背后的驱动力量。她指出，股价驱动主要涵盖三大要素：企业盈利、指数估值波动以及指数股息。对于由股息支撑的指数产品，如红利类指数，更适合作为长期配置的选择；而对于有盈利支撑且伴随估值波动的行业，则适宜在持有的基础上，结合定投策略。

进一步地，消费被细分为必选消费与可选消费，两者在股价驱动逻辑上存在显著差异。从宏观角度看，全球企业均觊觎中国庞大的消费者市场。在人口基数庞大的背景下，必选消费品市场拥有相对稳定的增长空间。必选消费与宏观经济状况、居民收入水平、消费时间及意愿紧密相关，展现出更为稳健且广阔的市场潜力。

从中观层面分析，必选消费品以内需、刚需为特点，不依赖出口市场。微观层面则关注消费品销量与产品价格两大因素。销量受人口数量及刚性需求影响，而产品价格则受通货膨胀及原材料价格波动制约，进而影响企业的收入与利润。

综合考量上述三个层面，过蓓蓓总结道，消费ETF的投资特点在于长期的净资产收益率与净利润表现稳健可观，适合长期持有。对于稳健成长型行业而言，估值区间易于把握，便于投资者在长期持有过程中根据估值变化进行定投与择时操作。消费ETF为投资者提供了便捷的交易工具，助力其参与消费行业。

大消费投资之道

齐炜中分享了其投资框架：在风险可控的基础上，寻找具有持续成长潜力的公司。该框架的核心在于以合理价格投资，共享企业长期盈利增长带来的市值提升。

在具体投资实践中，他主要从核心能力、商业模式及治理结构三个维度构建企业画像。核心能力是企业脱颖而出的基础；商业模式关乎企业盈利方式及难易程度；治理结构则关乎企业长期盈利能力及深耕领域的潜力。

齐炜中采取两种研究方式：一是行业视角研究，以头部公司为切入点，系统梳理整个行业；二是自下而上筛选，逐个筛选优质公司，同时关注行业红利与机会。

2025年消费投资展望

对于2025年消费行业的投资方向，过蓓蓓与齐炜中提出了各自的观点。

过蓓蓓从政策驱动角度出发，认为政府对债务问题的解决及行业竞争内卷问题的缓解将对企业及员工收入产生积极影响，进而影响收入增长水平。她特别提到CPI与PPI两个宏观因子对消费ETF及必选消费的影响，指出当CPI超过PPI时，温和的通胀与较低的制造业成本将促进必选消费行业利润传导。

齐炜中则分析了中国市场特征与投资方向，指出市场潜力与竞争并存，促使企业在创新与成本控制方面不断提升。他强调，直接面对终端消费者的公司可通过品牌或服务赚取超额利润，享受高估值及长期资金关注。

齐炜中建议长期关注国产品牌崛起、效率提升及创新驱动三条主线。国产品牌在消费品领域已不输海外品牌；效率优势为中国企业带来市场份额；技术创新在多个领域具有应用潜力，创造新需求与机遇。他建议投资者长期关注结构升级、效率提升及创新驱动带来的投资机会。

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：公募大咖共议2025年大消费投资：聚焦结构升级、效率提升与创新驱动三大趋势)

(责任编辑：43)