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摩根士丹利王滢预测2025年中国股市将重视基本面，高盈利确定性股票和股东回报策略有望表现优异。她强调了中国市场的丰富投资标的和转型中的经济环境，为投资者提供了广阔的投资空间。

【导读】摩根士丹利王滢深度解读：2025年中国股市或将迎来基本面回归主题。

摩根士丹利董事总经理、首席中国股票策略师王滢在独家专访中指出，中国资本市场正逐步转向基本面驱动。她预测，2025年中国股票市场将更加注重基本面，具有高盈利确定性的股票和股东回报策略将成为市场焦点。

作为全球第二大股票市场，中国拥有庞大的投资标的库，为投资者提供了丰富的选择。王滢强调，无论投资者偏好哪个行业或经济周期阶段，中国市场都能满足其需求。

王滢认为，中国经济正从高速发展向高质量发展转型，资金对财务表现的敏感度显著提升。她指出，近年来基本面扎实的上市公司持续创造阿尔法，盈利持续高于预期的公司表现尤为突出。

摩根士丹利的报告显示，过去四年间，盈利上调的公司相比盈利下调的公司，每年产生了显著的阿尔法，并且跑赢MSCI中国指数的概率较高。王滢认为，在经济增速放缓的背景下，降本增效和提升股东回报的重要性日益凸显。

王滢还表示，摩根士丹利引入了“乐观-中性-悲观”框架，以识别在中国经济复苏和全球宏观/地缘政治背景下表现良好的股票。根据ESRS（盈利与股东回报风险评分），消费服务、媒体与娱乐、电子商务主导的非必需消费品零售、制药等行业具有较强的基本面。

摩根士丹利根据外部因素和中国的刺激政策可能性，给出了中国股票的三类假设。基本情景下，投资者应多配置盈利能见度高的股票；乐观情形下，建议配置高beta的质量型股票；悲观情形则考虑内外压力较大的情况。

王滢认为，A股市场越来越重视股息或股东回报。她强调，未来三到五年，股东投资回报率（ROE）提升是长期机遇。她指出，中国监管机构对分红、股票回购等投资行为的监管措施已初见成效。

王滢还推介了国企改革，指出许多央企的估值相比全球同行有40%~60%的“折扣”，具有较高的投资价值。这些公司在分红和回购方面能为投资者提供稳定的现金回报，过去几年表现优于大盘。

王滢重申了中国市场的重要性，表示无论投资者偏好哪种投资策略，中国市场都提供了广阔的空间。她还指出，海外投资者对中国政策的关注度非常高，尤其是消费端的政策。

（文章来源：中国基金报）