自美国大选结果揭晓后，特朗普2.0时代成为市场关注的焦点，其政策导向被视为影响未来美国经济和市场走势的关键变量。市场普遍担忧，特朗普推行的全面减税、增加关税及反移民政策或将导致通胀压力上升，同时财政扩张政策可能加剧美债发行，美股估值亦处于历史高位。

在此背景下，第一财经记者专访了全球知名资管公司品浩（PICMO）的董事总经理兼投资组合经理布朗尼（Erin Browne），就美国经济和市场在特朗普2.0时代的前景进行深入探讨。

美国经济“软着陆”的可能性

市场近期提出了美国经济“不着陆”的新概念，而特朗普胜选后，投资者担忧其政策将导致美国经济“不着陆”风险增加。美国通胀预期全线上升，消费者物价指数（CPI）预计将小幅走高。

然而，布朗尼表示，美国经济有望实现“软着陆”，即在不出现衰退的情况下实现温和增长和通胀。她指出，美国私募信贷市场的强劲表现有助于金融环境宽松，投资者资金涌入低质量企业贷款加剧了交易竞争，为弱势公司提供融资。同时，美国较少受到全球其他主要经济体经济疲软的国际溢出效应影响，人工智能的财务收益和资本积累也为美国带来积极影响。

关于通胀前景，布朗尼认为核心个人消费支出（PCE）将保持横盘走势，2025年通胀率范围合理。美联储将保留对通胀的判断，直至特朗普政府提出更具体的政策方案。

美股、美债走势分析

投资者密切关注特朗普2.0时代美股、美债的走势。品浩在展望报告中表示将略微增持美国股票，但各金融机构对美股态度各异。美股估值过高引发市场担忧，人工智能热潮也受到质疑。尽管中概股大涨，但美股三大股指整体收低，各行业ETF普遍收跌。

布朗尼分析称，美国股票估值较高，但可通过增长、股本回报率（ROE）和科技领导力等方面的优势来解释。她认为，盈利增长将是驱动股价的因素，标准普尔500指数在这一方面表现良好。关于人工智能，她指出需求依然强劲，但估值有所下降，市场其他部分出现倍数扩张，呈现健康发展态势。

对于特朗普2.0第一年叠加美联储降息周期下美股的行业表现，布朗尼认为国防、能源和金融等行业有望受益。她举例道，特朗普已表态将致力实现“创纪录”的国防支出，可能使国防承包商获得更多资金和合同。在能源行业，特朗普政府可能集中精力于许可改革，放松对液化天然气出口和钻探的限制，刺激增长和投资。对于金融行业，《巴塞尔协议III》的潜在放松以及友好监管机构的存在，可能为银行和金融机构创造更有利的环境。

此外，尽管市场担忧特朗普2.0时代的财政刺激政策将对美债产生负面影响，但布朗尼认为美国国债仍具有吸引力。她指出，高起始收益率通常是未来3~5年回报的有力预测因素，投资者可考虑将美债纳入投资组合，同时探索通胀挂钩债券和其他实物资产以对冲通胀压力。

（文章来源：第一财经，图片来源于网络）