12月9日，中共中央政治局会议指出，明年我国经济政策将坚持稳中求进，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这是自2011年以来，货币政策首次被定调为“适度宽松”，旨在加强超常规逆周期调节，提高宏观调控的前瞻性、针对性和有效性。

中信证券梳理发现，自2011年至2024年，货币政策定调均为“稳健”，而上次“适度宽松”的货币政策实施于2009年和2010年。当时，为应对国际金融危机，人民银行多次下调金融机构人民币存款准备金率和存贷款基准利率，保证银行体系流动性充分供应，扩大内需，保持国民经济持续平稳较快发展。

2009年，中国经济在全球率先实现经济形势总体回升向好，得益于积极的财政政策和适度宽松的货币政策。人民银行认真贯彻货币政策，保持银行体系流动性充裕，引导金融机构扩大信贷投放，优化信贷结构，对扩张总需求、支持经济回升发挥了关键性作用。

进入2024年，央行已采取一系列支持性货币政策，包括两次下调存款准备金率，释放长期流动性约2万亿元，并综合运用公开市场操作等工具，保持流动性合理充裕。央行行长潘功胜表示，明年央行将继续坚持支持性的货币政策立场，加大逆周期调控力度，降低企业和居民综合融资成本。

市场普遍预期，明年货币政策将维持宽松。西部证券宏观首席分析师边泉水预计，2025年公开市场操作利率将下降10-20个基点，央行将继续降准，但法定存款准备金率突破5%仍面临阻力。他预计央行将增持国债，推动物价保持在合理水平，通过质押式逆/正回购、买断式逆回购等方式投放流动性。

中国银河宏观也认为，央行将坚持“支持性货币政策”立场，促进物价合理回升。预计2025年降准幅度或在100BP-150BP之间，央行净买入国债超2万亿元，并积极运用买断式逆回购等工具向市场投放中长期流动性。同时，相机抉择实施降息，全年政策利率的累计降幅可能在20BP，引导5年期LPR下调40~60BP。

华泰证券表示，考虑到目前通胀水平偏低，货币政策仍有降息空间，明年初有望下调20个基点。若后续面临关税冲击，可能仍有进一步的降息降准，但节奏或受外部变化及汇率的影响。央行或将通过公开市场操作、买断式逆回购、买入国债等工具加大流动性投放。

值得注意的是，央行此前曾表态年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，但截至目前，降准政策尚未落地。