AI导读：

随着“特朗普交易”降温，市场关注国内经济基本面。近期数据显示经济回升向好但基础不稳，债市受降准降息预期影响创新高。政策需加码提振内需，重点关注中央重要会议预期引导。预计债市波动将加大，建议投资者关注做陡曲线策略。

11月下旬以来，“特朗普交易”降温，市场焦点回归基本面。近期数据显示，国内经济回升向好但基础不稳，政策预期谨慎。市场对央行“年底降准”预期升温，支撑债市，10年期债券收益率跌破2.0%，期债市场创新高。

PMI数据印证经济向好，但内需偏弱，政策需持续发力。制造业PMI“三连涨”，预示四季度经济走出年内低点可能性大。在政策与外部不确定性背景下，PMI回升映射出“抢出口”现象和供需关系改善，但CPI环比下降显示需求仍弱。

整体看，受政策落地影响，国内经济回升向好势头巩固，但政策需加码提振内需。重点关注中央政治局会议和中央经济工作会议，预计会强调外部环境复杂性和内需不足，财政政策更积极，货币政策稳中偏松。

预计会议将突出结构性政策，财政多措并举降低地方政府负担，货币政策关注通胀和汇率。内需方面，预计会明确“提量+扩面”，对结构性问题和供求缺口继续“向创新要出路，向转型要空间”。房地产“止跌回稳”，资本市场表态积极。

市场关注降准窗口期和降息预期升温。央行预告年内再降准，预计月底前落地，彰显稳增长态度和维护政策公信力。但综合估算降准带来的净资金投放有限，资金利率下行空间不大。

降息方面，市场“抢跑”带动10年期国债收益率下破2.0%，反映降息预期。但短期降息难落地，因银行需调整且息差压力大，基本面改善迹象需观察，外汇市场波动大，降息面临汇率等制约。

综上，国内经济回升向好需巩固，政策转向明确，财政和货币政策加强逆周期调节，债市整体有支撑。但受重磅会议影响，债市波动将加大。建议投资者关注做陡曲线策略，即多短期国债，空长期国债。

（作者单位：新湖期货）（文章来源：期货日报）经济趋势图