AI导读：

中信证券研报显示，政策转向后对经济提振效应初显，PPI环比超预期转正，核心CPI延续小幅改善态势，但仍面临低通胀压力，需增量政策加力。

　　中信证券近期发布的研报指出，2024年11月的物价数据揭示了政策转向后对经济提振的初步成效，主要体现在PPI环比转正和核心CPI的持续改善上。具体而言，PPI方面，本月环比数据超预期转正，这主要得益于“以旧换新”政策的推动效果逐渐显现，以及基建实物工作量加速落地对上中游原材料行业价格的提振。这一趋势在计算机整机制造、通信终端设备制造、汽车制造业、耐用消费品（生活资料）以及非金属矿物制品业等行业PPI环比的显著改善中得到了体现。

CPI方面，尽管同比增速进一步下滑至0.2%，低于市场预期，但这一数据很大程度上受到了食品价格超季节性下跌的影响。市场更为关注的核心CPI则呈现出边际上的小幅改善态势，同比读数从9月的0.1%逐步上升至10月的0.2%、11月的0.3%。拆分来看，三大耐用消费品和服务CPI的环比跌幅均较去年同期有所收窄。

整体来看，“CPI同比0.2%+PPI同比-2.5%”的组合表明，我国当前仍面临显著的“低通胀”压力。为应对这一挑战，后续需要一揽子增量政策不断加力，以促进物价水平持续回暖。展望未来，短期内“两新”政策对下游工业品需求的提振效应，以及专项债加快发行后对基建实物工作量的带动效应，若能持续释放，将对PPI的改善提供一定支撑。然而，若要实现PPI环比的持续大幅转正，或许还需要等待政策进一步落地，对实物工作量与地产开工数据产生实质性拉动，以及部分产能偏多领域更为严格的供给侧优化政策的推进。

（文章来源：证券时报）