AI导读：

国泰君安研报指出，近期航空业淡季表现好于预期，油价压力自2024年第四季度明显改善，预计2025年第一季度将继续减轻。春运客流集中有望助力航司旺季盈利，重申航空业超级周期长逻辑。

国泰君安研报指出，近期航空业客流与客座率趋势呈现出淡季特征，但相较于2023年同期已有所好转。自2024年第四季度以来，油价压力已显著改善。数据显示，12月国内航油出厂价环比上涨3%，但同比却下降了17%，这一趋势预示着油价中枢的持续下降。与此同时，国内裸票价持续同比上升，据估算，燃油成本的缩减留存已超过一半，这反映出航空业供需恢复情况好于预期，预计在即将到来的淡季，航空公司同比减亏幅度将显著。考虑到国际油价下跌的影响将滞后约两个月传导至国内市场，预计2025年第一季度油价压力将继续减轻。此外，2025年春运前半段客流的集中将有助于航空公司进行积极的收益管理，旺季或展现出超预期的盈利弹性，进一步催化市场的乐观预期。因此，重申航空业具备超级周期长期增长逻辑，随着供需逐步恢复，加之票价市场化进程加速以及机队增速的放缓，航空公司的盈利中枢上升可期。