12月以来，长债收益率呈现持续下滑趋势，其中10年期国债收益率历史性跌破2%，并触及历史新低，这一变化引发了市场的广泛关注。业内人士指出，降准预期的增强、市场利率自律机制的发布以及机构的抢券行为，共同推动了本轮债券收益率的持续下行。

债券市场的持续走牛也带动了债券基金净值的攀升。据统计，96%以上的纯债基金在12月以来刷新了复权净值的历史高点。其中，多只纯债基金年内累计回报超过10%，中长期限的债券基金收益率表现尤为突出。

展望未来，有机构预测，未来一周可能是长端利率在极致下行后的短暂休整阶段，尽管可能会受到一些扰动因素的影响，但这些因素更可能改变市场节奏而非整体方向。

多因素推动长债利率下行

数据显示，12月2日，10年期国债收益率的主要指标10Y国债活跃券收益率跌破2.00%，达到1.98%，创下2002年4月以来的新低。此后，该收益率不断刷新低点，12月5日最低下行至1.95%，标志着10年期国债收益率正式迈入“1.0”时代。作为市场定价的基本工具和金融机构投资的重要依据，10年期国债收益率的持续走低引发了多家机构的深入分析。东吴证券指出，降准预期的发酵、市场利率自律机制的发布以及机构对明年利率下行的预期导致的抢配行为，是推动本轮长债利率下行的重要原因。

同时，中欧基金认为，央行态度的转变和支持性货币政策的不断加码，也是本轮行情的直接推动力。此外，宏观经济改善迹象的存疑、地方债发行高峰已过以及美国对华贸易政策引发的避险情绪，也对长债利率的下行产生了影响。

九成以上纯债基金净值创新高

随着债券市场的走牛，债券基金的净值也随之攀升。据统计，96%以上的纯债基金在12月以来刷新了净值的历史高点。从年内累计收益率来看，多只纯债基金的累计回报超过10%，其中中长期限的债券基金收益率表现尤为突出。鹏扬中债—30年期国债ETF、银河中债0—3年政策性金融债A等基金收益率领先，分别达到16.57%和15.68%。此外，华夏鼎庆一年定开、华泰保兴安悦A、东方卓行18个月定开A等中长期纯债基金的收益率也在10%以上。

在债券牛市的背景下，债券基金的收益能力备受瞩目。然而，也有少数纯债基金今年以来收益率为负，但整体来看，债券基金的表现仍然亮眼。

长端利率或迎短暂休整

对于未来长端利率的走势，市场关注的焦点在于其是否还有下行空间以及债券牛市能否持续。有机构认为，尽管利率下行的趋势不变，但短期内可能会受到一些因素的扰动。华西证券指出，长端利率不断创新低，下行阻力也在加大。监管可能重新出面维系长端利率的合理性、债基久期重新拉升至高位导致交易情绪偏热、资金已然趋紧以及即将面临税期的流动性考验等因素，都可能对长端利率的走势产生影响。

此外，12月中下旬的中央政治局会议和中央经济工作会议内容出炉也是重要节点，市场可能会关注交易刺激型增量政策出台的可能性，进而提振市场风险偏好，对债市表现产生一定程度的压制。然而，如果利率出现回调，可能是配置盘的介入机会。对于交易盘而言，如果自身产品久期已然偏高，可根据承受波动的能力选择部分止盈或抗住波动等待新一轮下行行情。

中欧基金和民生加银基金也分别表示，明年一季度银行负债成本的加速下行以及央行态度和后续资金面情况或为债市走势关键，建议把握短端机会并关注长端回调后的机会。

（文章来源：金融投资报）