2024年上半年以来，债券市场持续演绎了多轮牛市行情，成为金融市场关注的焦点。作为无风险资产的标志性定价锚点，10年期国债收益率从年初的2.6%下方一路下滑，至12月初已突破2.0%大关，并在12月9日进一步走低至1.9250%。

资料来源：tradingeconomics官网

尽管期间市场出现过数次回调，但整体来看，10年期国债收益率的下行趋势并未改变。债牛行情的极致演绎，使得机构交易行为成为市场瞩目的焦点。

12月初，交易商协会公布了对四家农商行的调查结果，指出其因债券交易内控管理不健全、对交易员激励过度等问题，影响了债券市场的正常运行。记者采访了解到，确实有农商行将债券投资净收益的8%-10%作为提成发放给交易员，但过度激励并非普遍现象。

债券市场的一线从业人员在享受年终奖的同时，也对未来职业生涯产生了一些忧虑。行情过热，交易员们忙得不亦乐乎，银行间现券单日成交额显著增长，信托、资管机构的执行交易员在牛市行情中日均现券交易量普遍在100-200笔之间。

市场的快节奏给交易员带来了不小的挑战，询价谈行情需要多线程操作，同时开十几个窗口与不同机构的对手方对话。过于火爆的行情导致交易笔数激增，交易员们对“拆单”表示抵触，因为单笔交易金额有严格的上限规定。

此外，市场的瞬息万变要求交易员敏锐地捕捉到尽可能多的盈利机会，但风控合规审批的严格把关却往往耗费时间，导致交易机会流失。在债市“超级行情”中，交易员要求反应速度“快”与风控合规审批“慢”的矛盾进一步激化。

薪酬方面，市场对交易员“过度激励”的关注度持续升温。有市场人士透露，部分农商行对债券交易团队的激励数额十分可观，交易员年终奖可达50-60万元，资深交易员年收入甚至能达到百万元。然而，这种激励制度也带来了操作风险、对手方违约风险和市场波动风险。

对于未来职业生涯的忧虑同样笼罩着债券市场的从业人员。随着债市行情的持续火热，行业内的竞争也日益加剧。交易员们不仅要面对“不想跑输同行”的焦虑，还要应对纯执行岗位带来的转型压力。

有交易员表示，不想一直局限于纯执行定位，希望有更多的发展空间和晋升机会。同时，也有信托固收产品沦为“通道户”的现象，主动投资管理能力欠缺，对交易员本人的债市阅历积累、交易盘感要求更高。

（文章来源：21世纪经济报道）