中信证券研报深入剖析了近期中共中央政治局会议对2025年经济工作的部署。会议强调了实施“更加积极的财政政策”，并充实政策工具箱，预示着2025年狭义与广义赤字率或将显著上升，同时政策发力将更多倾向于民生消费领域。在货币政策方面，会议要求实施适度宽松的货币政策，这是自2010年以来我国首次采取此策略，预计明年逆回购利率将下调40-50bps，LPR和贷款利率的降幅或更为显著。

政策组合拳出击，宏观经济政策加力提效

随着新一轮政策信号的释放，政策拐点得以确认，2025年宏观政策将更加注重加力提效。财政政策方面，会议要求采取更积极的措施，并充实工具箱，预示着赤字率将上升，政策将更多支持民生消费。货币政策方面，适度宽松的货币政策将助力经济，逆回购利率、LPR及贷款利率均有较大下调空间。同时，会议强调全方位扩大国内需求，特别是大力提振消费，超出市场预期，内需的改善或具有较强的确定性和可持续性。在结构政策上，会议明确要“稳住楼市股市”，并强调以科技创新引领新质生产力发展。

中共中央政治局于2024年12月9日召开会议，研究2025年经济工作，会议对当前经济形势持乐观态度，认为“总体平稳、稳中有进”，并肯定了前期政策部署的成效。会议明确了明年宏观政策将加力提效，实施“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，加强超常规逆周期调节。预计明年将有更多财政与货币政策推出，赤字率有望提升，特别国债额度或增加，新增专项债规模也可能扩大。

在财政政策方面，会议要求实施更加积极的财政政策，政策定调从“积极”转为“更加积极”，预示着赤字率将提升。政策工具箱将得到充实，包括上调赤字率、提高特别国债规模、发行央企专项债等，以支持实体经济。政策发力重点将向民生消费领域倾斜，稳定私人部门预期和信心。货币政策方面，适度宽松的货币政策将助力经济，预计降息降准力度将加大，尤其是今年年底至明年上半年。逆回购利率、LPR和贷款利率均有较大下调空间。

会议还强调了全方位扩大国内需求，特别是大力提振消费，超出市场预期。内需不足仍是制约国内经济修复的核心问题，会议要求实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。未来在现有政策不断落地生效、增量扩内需政策进一步加力的支撑下，内需的改善或具有较强的确定性和可持续性。此外，会议还明确表示要“稳住楼市股市”，股市重要性持续凸显，地产仍在政策落地期。会议还强调了以科技创新引领新质生产力发展，新兴产业和未来产业有望进一步获得政策支持。

风险因素方面，需关注经济增速下行风险、政策力度或效果不及预期以及外部扰动超预期风险。

（文章来源：财联社，图片来源于网络）