中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议结束后，多家券商机构迅速发布研报，从多角度深入解读会议内容。

　　①海通证券：政治局会议定调宏观政策“积极”

　　海通证券分析指出，政治局会议明确提出了“实施更加积极有为的宏观政策”，强调明年要坚持稳中求进、以进促稳，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。海通证券认为，这是首次提出“超常规逆周期调节”，预计这将不同于西方国家的量化宽松政策，而是指超过过去几年稳增长的传统工具，起到充实完善政策工具箱的效果。

　　会议还提出，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，预计明年财政将进一步边际发力，渐进式的降息或仍会持续，结构性的货币政策或将继续发力。此外，会议对扩内需的重视程度更高，未来支持力度有望进一步加大。

　　②银河证券：超常规逆周期政策开启，A股市场前景乐观

　　银河证券指出，会议表述精简有力，政策态度积极程度略超预期。会议首次提出“加强超常规逆周期调节”，并实施适度宽松的货币政策，这意味着货币政策将告别“稳健”取向，重回“适度宽松”取向。银河证券认为，会议为2025年经济工作指明了方向，释放了更加积极的政策信号。

　　银河证券进一步分析，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面有望逐步改善。同时，“稳住楼市股市”的政策预期将有助于提振投资者信心，呵护A股市场的长期健康发展。银河证券建议投资者重点关注科技创新、大规模设备更新和消费品以旧换新以及央国企等主题。

　　③申万宏源证券：货币政策或更注重内部平衡

　　申万宏源证券认为，12月中央政治局会议对明年经济工作讨论较为精炼，更多指引未来政策的方向。会议强调“稳住楼市股市”，显示当前政策更重视资产端表现对实体经济的影响。此外，会议还提出“实施更加积极有为的宏观政策”和“加强超常规逆周期调节”，积极利用可提升的中央赤字空间值得期待。

　　申万宏源证券预计，在“适度宽松”的货币政策定调下，货币政策或更注重内部平衡，降准降息可期。

　　④华西证券：政策力度升级，看好消费&科技

　　华西证券指出，本次会议释放的信号积极，会议内容大幅超出市场预期。华西证券认为，“加强超常规逆周期调节”体现了政策力度的升级趋势。同时，会议提到“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，预计促消费政策在规模、方向上会有所突破。

　　华西证券建议投资者关注地产、科技板块的通信、军工、电子以及消费板块的食品饮料、美容护理等行业。中长期来看，积极的财政政策有助于内需修复，消费&科技板块有望迎来企业盈利和估值的共振。

　　⑤开源证券：坚定牛市第二阶段信心

　　开源证券认为，“稳住楼市股市”是政治局会议从未有过的表述，这明确定调了2025年楼市和股市的政策地位。开源证券预计，2025年将迎来“宽货币+宽信用”的组合，看好后续政策端发力稳定宏观经济。

　　开源证券建议投资者关注科技&成长方向、资本市场重要性提升下的牛市排头兵以及政策超预期下风险偏好得到改善的品种。中长期来看，受益于促进消费政策的后周期消费品种也值得关注。

　　⑥大同证券：2025年A股慢牛可期

　　大同证券指出，本次会议对明年稳增长的政策定调超预期，A股有望迎来跨年级别的行情。大同证券认为，货币政策的宽松表述为明年经济增速提供了流动性的强力支撑。同时，中央对2025年消费的重视也体现在将提振消费排在了第一位。

　　大同证券预计，在宽松的货币政策和更积极的财政政策的带动下，明年经济基本面或大概率企稳回升。而资金面维度，平准基金及更多长期耐心资本的入市也是可预期的，这将为A股风险偏好和估值提供支撑。因此，大同证券认为2025年A股慢牛可期。

（文章来源：第一财经）