2024年渐入尾声，多家外资龙头机构如高盛、摩根士丹利、摩根资产管理、富达、景顺、汇丰银行及巴克莱银行等，纷纷揭晓了2025年的投资策略。这些机构普遍认为，中国经济在系列增量政策的推动下，已展现出企稳复苏的态势。

外资机构认为，中国经济基本面在9月底以来的多项增量政策出台后，逐渐回暖。他们预测，2025年，财政与货币政策将继续发力，同时，他们将密切留意体现复苏迹象的各项经济指标。

德意志银行中国区首席经济学家熊奕在报告中指出，得益于一揽子增量政策和扩大内需等措施，中国经济已显现筑底企稳的趋势，增长动力持续加强。他预测，内需将成为2025年经济增长的主要驱动力，内需对GDP增长的贡献率预计将从2024年的3.9个百分点提升至2025年的5.1个百分点。

摩根资产管理资深环球市场策略师朱超平认为，政策在未来一段时间内将继续发挥关键作用，支持中国经济增长。特别是消费和制造业方面，地方政府政策补贴已初见成效，如家电销售的强劲反弹和制造业设备投资的增长。

景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊表示，鉴于近期的政策支持，2025年中国需求或将复苏，这将改善消费和投资，创造更具韧性的经济环境，确保稳定增长。他预计，中国将继续提供财政政策支持，并可能实施更多针对性的财政措施，同时，将关注零售额、用电量、出口增长以及房地产行业复苏等关键指标。

富达认为，中国正在寻求一种渐进但更可持续的经济增长模式，侧重国内消费和高端制造业，并持续推进。

汇丰银行认为，中国经济受益于财政和货币政策的发力，后续仍有潜在上行空间。他们预计，亚洲的增长将在2025年保持韧性，部分归功于中国的发力。

外资机构预计，企稳复苏的经济基本面将为A股市场的上涨提供有力支撑，吸引增量资金持续流入。高盛预计，明年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%，维持超配中国资产的投资建议。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，政策利好与个人投资者资金净流入是支撑2025年A股市场表现的主要因素。马磊表示，当前中国股票估值较低，预计随着企业基本面改善，营收将出现扭转，利润率压力也将减轻，推动股本回报率的潜在增长和盈利预测向上修正，增强投资者信心。

摩根资产管理发布的《2025长期资本市场假设》预测，未来10至15年，中国股票的预期年化回报率为7.8%（美元计价），长期年化回报预测值为6.6%（人民币计价）。报告认为，未来中国企业利润率有望提高，中国股票市场蕴含丰富的投资机遇。

在行业配置上，高盛建议超配以媒体、娱乐、电商为代表的广义消费领域，以保险、券商为代表的非银金融领域，以及医疗保健领域。摩根士丹利则通过引入ESRS对各个行业进行排名，认为消费者服务、媒体与娱乐、电子商务及制药行业基本面最为强劲。

汇丰银行看好拥有强大品牌力、健康资产负债表和竞争优势的中国龙头企业，特别是优质的互联网股票、精选旅游股和消费龙头。富达则关注科技、高端制造、消费和医疗保健等行业，认为不少A股标的估值正在从低估反弹至合理水平。

巴克莱银行认为，一系列措施出台和产业升级为增加在中国的投资提供了充足机会，中国已成为太阳能电池板、锂电池和风力发电设备等高科技领域的领先生产者。摩根士丹利基金则关注AI应用、新能源与医药行业拐点以及新兴领域的优势产业等投资机会。

（图片来源：网络；文章来源：上海证券报）