AI导读：

中金公司研报指出，A股市场正处于估值驱动向盈利驱动过渡的关键时期，明年估值驱动能否顺利实现向盈利驱动切换对中期市场表现及节奏至关重要。

【中金深度解析：A股市场正迈向盈利驱动新时代】中金公司最新研报指出，A股市场正处于估值驱动向盈利驱动过渡的关键时期。在近期发布的A股市场2025年度展望中，中金公司强调，这一转型能否顺利推进，将直接决定中期市场的走势及节奏。

研报详细阐述了股票价格（P）的构成，即每股收益（EPS）与市盈率（P/E）的乘积，凸显盈利与估值作为股价两大核心驱动力的地位。报告进一步分析了市场周期不同阶段下，盈利与估值对股价影响的差异：

  • 在低迷期，估值因素往往占据主导，股价调整主要受估值波动影响，投资者信心不足导致股权风险溢价上升，估值处于低位。
  • 进入回升阶段，历史数据表明市场触底反弹时，估值先行修复，尽管盈利环境恢复尚不明朗，但投资者信心在积极因素的提振下逐渐回稳，估值上升成为市场上涨的主要驱动力。
  • 步入增长阶段，市场需要更多依赖盈利驱动来支撑后市表现，估值逐渐趋于合理，基本面改善带来丰富的投资机会。
  • 而在泡沫阶段，估值影响可能再次超越盈利，资产价格可能隐含过度乐观预期，导致风险不断累积。

中金公司认为，当前A股市场正处于回升阶段向增长阶段过渡的关键时期，明年估值驱动能否成功转向盈利驱动，将对市场中期表现产生深远影响。