货币基金市场正面临同业存款新规的重大冲击。

第一财经记者观察到，12月首周，货币基金市场整体收益率显著下滑。截至12月6日，全市场370只货币型基金的平均七日年化收益率已下降至1.42%，其中，头部货币基金天弘余额宝的收益率更是跌破1.3%，创造了历史新低。

行业专家指出，同业存款利率的下调使得理财产品和货币基金配置存款的收益受到了削弱。未来，短债和存单所吸纳的增量资金或将更多，这类品种的利率下行幅度可能进一步加大，货币基金的流动性风险也随之可能增加。

货币基金收益率持续走低

截至12月6日，规模最大的货币基金——天弘余额宝的最新七日年化收益率为1.27%，与年初相比下降了106个基点，创下历史新低。同时，该基金的万份收益也仅为0.3424元。

根据2024年三季报，天弘余额宝的持有人户数已达7.63亿户，比去年末增加了303万户。其中，最大一户的持有份额超过1.9亿份，稳居货币基金市场首位。然而，该基金的收益率自2020年跌破2%后，便持续下行。

记者还注意到，近期货币市场基金的收益率整体呈现下行趋势。截至最新交易日收盘，数据显示，全市场约50%的货币型基金（180只）的平均七日年化收益率低于1.42%。

“货币基金主要投资于短期限的存款资产。由于同业活期存款利率自律机制的出台，以及同业活期存款利率的下行，导致货币基金的投资收益率下跌。”一位公募基金专业人士对记者表示。

近期，市场利率定价自律机制发布了两项新倡议，特别是《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，对现金管理类理财及货币基金收益率产生了较大影响。新规要求将非银同业活期存款利率纳入自律管理。

货币基金作为一种久期短、流动性高、信用风险低的投资工具，其底层资产主要包括活期存款、定期存款、债券和大额存单等。目前，货币基金配置的主要资产是银行存款。

根据华源证券的数据统计，截至2024年三季度末，全市场公募基金持仓银行存款合计达到7.31万亿元，其中货币基金持有银行存款占比最大。另据国盛证券报告统计，截至今年9月，货币基金资产中现金与存款的占比为46.8%，对应资产规模为6.1万亿元。

“货币基金和现金管理类理财持有的同业活期存款分别为4万亿元和2万亿元。由于这两类产品的流动性要求较高，同业活期占比高于其他类基金和理财产品，因此受到的收益率影响可能更大。”开源证券在一份研报中指出。

中信证券首席经济学家明明认为，同业存款利率的下调将削弱其配置存款的收益，尤其是对货币基金和现金管理类理财。这两类产品持有的存款占其资产配置的比重大约为47%和25%。若同业活期存款收益率压降20个基点，资产收益率可能下滑2~5个基点。

未来收益率或将维持低位

近期，受市场政策刺激、发债密集期以及10年期国债收益率下跌的影响，不少市场观点认为，明年可能会进一步降准降息，这将带动存款利率进一步下滑，货币基金收益率也将随之下降。

“短期内，在支持性货币政策立场下，货币市场利率预计将维持宽松，货币基金的低收益水平预计将维持一段时间。”一位公募基金专业人士对记者表示。从今年年内货币基金市场对市场利率的反应来看，货币基金收益率将维持一段时间的低收益水平。

数据显示，截至12月6日，货币基金市场的7日年化收益率年内持续下行，较上半年下降了超过20个基点，较年初下降了接近100个基点。

该人士进一步表示，国内货币政策预计将保持适度宽松，银行间市场流动性有望持续充足。同时，考虑到海外央行可能启动降息周期，这将为未来我国市场提供降息降准的政策空间。

在部分业内人士看来，最新同业存款自律倡议中“提前支取利率的变化”也将增加货币基金的流动性风险。由于利率调整导致的提前取款影响，这部分存款将被视为受限制的流动资金，其比例不得超过总资产的10%。同时，若企业需要提前提取存款，必须补偿相应的利率差额。

该人士进一步指出，此前货币基金的存款投资比例在四成左右。随着新规的落地和活期存款利率的下调，这部分资金将不得不转向其他短端资产。不过，在此期间还有大约一个月的缓冲应对期。

对此，明明指出，资金配置可能会向其他短债转移。考虑到货币基金和现金管理类理财均以1年以内债券、存单等为主要债券配置资产，若后续同业存款利率调降落地，则预计短债和存单所吸纳的增量资金会更多。同时，在短端比价效应的影响下，这类品种的利率下行幅度可能会更大。

“货币基金可能面临更高的流动性风险，这主要是因为提前赎回的能力受到了限制，需要通过出售债券来实现资金的流动性。同时，这种变化也可能对货币基金的收益产生一定影响，尤其是在负债端的压力可能会有所增加。”前述基金专业人士表示。

（文章来源：第一财经，图片来源于网络）