【导读】ETF降费推高盈亏平衡点，基金公司面临实力考验

随着开放式交易型指数基金（ETF）的快速发展，其已成为公募基金市场的主赛道。然而，在管理费率下降的背景下，ETF业务的盈亏平衡点大幅上升，规模需达到约500亿元才能实现盈利。

面对这一现实，部分基金公司调整了营销策略，转向集约化运营。今年以来，ETF市场呈现出“得ETF者得天下”的局面。据统计，截至12月8日，已有29家基金公司发行成立了147只ETF，总规模超过1000亿元。ETF新增规模达到1.67万亿元，整体规模已突破3.7万亿元。

费率改革趋势下，核心宽基ETF管理费已降至0.15%的水平，这对基金公司构成了较大成本压力。业内人士指出，ETF产品的费率结构清晰透明，按0.15%的管理费率计算，基金管理人能够得到的净管理费约为0.02%，这使得管理规模在1000亿元的公司也只能获得2000万元的毛利，而这些收入需要覆盖众多刚性成本。

目前，股票ETF管理费最低为0.15%，多数为0.5%，个别ETF的管理费高于0.5%，最高可达1%。在0.5%的管理费率下，股票ETF规模需达到百亿元以上才能实现盈亏平衡，而在0.15%的管理费率下，盈亏平衡的规模则需达到上千亿元。因此，500亿元的规模门槛被视为ETF达到盈亏平衡的关键。

在降费背景下，基金公司纷纷放弃了传统“摊大饼”式的产品布局和营销模式，转而增强在资源硬约束下平衡多重目标的集约化经营能力，以提升业务发展的综合费效比。业内人士表示，发展ETF业务需要基金管理人投入大量资源，而ETF规模较小的公司可能因刚性支出占比过高而面临运营困境。

当前，指数化发展趋势已成为行业共识，但并非所有公司都适合发展指数投资业务。不少基金公司在寻求适合自身的发展道路，通过极限压缩可压缩的支出、加大行业主题ETF供给、把握差异化布局机遇等方式来应对竞争。ETF市场的马太效应将更加突出，规模较大、费率更低的ETF更容易吸引资金关注。

降费后，基金公司对规模的诉求可能更加强烈，需要通过做大规模来摊薄ETF运营成本。具备长期运营能力的公司才能持续投入ETF业务，而ETF市场的发展时间较短，还有较大的增量空间。当前领先者的竞争壁垒并非牢不可破，ETF市场的竞争格局还需要很长一段时间才会稳定下来。

（文章来源：中国基金报，图片来源于网络）