今年9月，美联储的紧缩政策出现了转向，宣布降息50个基点。紧接着，在11月，美联储再次降息25个基点，进一步放宽了货币政策。

　　12月7日，中银证券全球首席经济学家管涛在深圳举办的2024年雪球嘉年华大会上，发表了题为《美联储降息对中国股债汇的影响》的主题演讲。他深入剖析了美联储降息的背景、原因以及对全球经济，特别是中国市场的影响。

　　2024年，全球经济格局正经历深刻变化，多重因素交织。在此背景下，美国正式开启了降息周期。管涛指出，美联储的首次降息就达到了50个基点，属于超常规操作，而随后的11月又降息25个基点。尽管宽松周期已经开启，但未来仍充满不确定性。

　　管涛认为，美国降息周期的启动标志着全球经济金融领域的一个重要转折点，其后续发展和影响将在未来数月乃至数年内持续显现。全球经济金融市场将因此进入充满挑战和变数的新阶段，需要各方密切关注、审慎应对。

　　此外，管涛还提到了即将就任新一届美国总统的特朗普可能对美联储货币政策产生的潜在影响。特朗普的经济政策，如大幅减税、提高关税、驱逐非法移民等，可能推高美国通胀中枢，从而缩小美联储的降息空间。

　　管涛分析称，美联储的货币政策未来有三种可能的前景，分别对应着美国经济软着陆、不着陆和硬着陆。只有在经济硬着陆的情况下，美联储才有可能大幅降息，美元才会趋势性地走弱。

　　对于美联储降息对中国市场的影响，管涛认为，降息有助于改善市场风险偏好，美元指数和美债收益率下行，对包括A股在内的风险资产表现构成利好。但A股更多受国内因素影响，因此仍需警惕美股震荡可能引发的传染效应。

　　在债券市场方面，管涛指出，短期影响债券市场利率走势的主要因素包括股债市场的跷跷板效应和政府债券的发行等。

　　外汇市场方面，管涛认为需要特别关注特朗普回归后对人民币汇率带来的影响。他强调，特朗普的关税威胁对人民币汇率的影响渠道与过去有所不同，不能简单套用之前的经验。

　　对于未来人民币汇率的走势，管涛给出了三种可能的情形：若美国经济软着陆，美联储只会预防式降息，美元可能依然偏强，人民币汇率将重归双向波动；若美国经济不着陆，美联储降息后可能暂停行动，美元再度走强，人民币汇率将面临压力；若美国经济硬着陆，美联储势必大幅降息，美元可能趋势性走弱，这或将意味着人民币汇率的拐点来临。

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