近日，德意志银行发布了对中国宏观经济2025年的展望报告，预测中国GDP将在2025年增长4.8%，2026年增长4.6%。特别是在2025年第一季度，有望实现5%以上的增长，随后将略有放缓，至2025年第四季度达到4.3%。若2026年美国不再上调关税，中国经济有望进一步反弹。

德意志银行中国区首席经济学家熊奕指出，中国果断采取的一揽子增量政策和扩大内需等措施已使经济呈现筑底企稳态势，经济增长动力持续加强。然而，2025年及未来的经济前景仍将在很大程度上取决于房地产市场的走势以及美国的贸易政策。

自11月6日特朗普胜选以来，美元指数持续攀升，从最低103.34一度上涨至108.06，导致欧盟、印度、印尼、马来西亚及韩国等地区的汇率面临巨大贬值压力。在此背景下，人民币汇率的走势备受市场关注。熊奕表示，尽管人民币兑美元可能会贬值，但相较于全球其他主要货币，人民币汇率仍将保持相对稳定。德意志银行预测，至2025年中期，美元兑人民币汇率将约为7.5，同时美元相对走强，欧元兑美元或将触及平价。

此外，熊奕还认为，内需将成为2025年中国经济增长的主要动力。在财政刺激政策和消费者信心复苏的背景下，内需对GDP增长的贡献率预计将从2024年的3.9个百分点上升至2025年的5.1个百分点。通胀也将在内需增强和财政刺激的推动下温和回升。

国际货币基金组织（IMF）驻华首席代表史蒂文·巴奈特也强调了提振内需对中国经济的重要性。他建议货币政策和财政政策双管齐下，并重新调整财政政策，从支持投资转向支持消费，为经济提供更多支持。

IMF在10月发布的《世界经济展望》中预测，中国今明两年的经济增速分别为4.8%和4.5%，比4月时的预测分别高出0.2和0.4个百分点。

关于美国对中国加征关税的影响，德意志银行认为其负面影响较为有限。他们预测，美国对华关税上调将分阶段、渐进而行，以避免对美国自身经济增长和消费品价格造成影响。熊奕指出，中国对美出口的敞口已有所下降，且贸易结构调整将有助于减轻影响。

基于上述因素，德意志银行预测，尽管2025-2026年间美国关税政策对中国的影响约占GDP的0.5%，但贸易结构和汇率调整将有助于减少该影响。他们预计，美国自2026年起将不再进一步上调关税。

展望未来，熊奕表示，中国已释放强有力的宽松政策信号，预计明年3月将宣布新一轮财政刺激措施，并设定4.5%的全年经济增长目标。新一轮刺激措施可能包括增加政府直接支出、中小银行兼并重组以及促进房地产市场企稳等政策。德意志银行预测，这将推动中国2025年名义GDP增长2个百分点以上。

同时，德意志银行预计中国将继续加大货币政策逆周期调节力度，明年央行或将继续下调政策利率20个基点，并通过降准、购买国债和结构性贷款便利措施，进一步提高流动性，促进信贷增长。

（图片及文章来源：21世纪经济报道）