AI导读：

本文分析了中央经济工作会议前的市场展望、行业配置策略及配置热点，指出市场显著向上动能待观察，建议重点关注成长科技、消费品、地产链三条主线，并剖析了AI行情轮动与大小盘风格的关系。

市场展望：动能待观察，静候中央经济工作会议指引

当前市场显著向上动能尚未明确显现，各方正密切关注中央经济工作会议的定调。近期政策动向预示着，本次会议基调或将偏向积极，特别是财政政策与货币政策，有望释放更多积极信号，扩大内需措施也将迎来实质性的推进。然而，鉴于市场预期已逐步提升，符合市场预期的可能性较大，因此市场显著向上的动力仍需进一步观察。

市场焦点解读：中央经济工作会议与美非农数据

随着中央经济工作会议的临近，市场普遍预期其将针对内需不足、国际竞争加剧等问题进行战略部署，力求提振内需、有序化解产能过剩，并积极应对外部环境变化。此外，财政与货币政策的积极表述及扩内需措施的加码，或将成为会议亮点。同时，11月美国非农就业数据略超预期，但结合美联储官员表态，12月降息概率仍大，且2025年降息节奏放缓的预期也有所上升。美国经济数据强劲，美股上行，对A股不构成压制。

行业配置策略：科技成长与消费地产链并行

12月初，市场普涨，行业轮动加快，小微盘表现突出。AI催化行情兴起，机器人板块表现亮眼，地产链下游亦表现优异。我们预期，中央经济工作会议将推动成长主题风格向消费、地产链方向的阶段性转换。会议前，成长科技主题仍活跃但波动加大；会议后，消费、地产链有望成为阶段性主线。配置机会上，应重点关注成长科技、消费品、地产链三条主线，包括电子、通信、医药、餐饮旅游、农牧、汽车、家电及地产链下游的家装、家居等领域。

配置热点剖析：AI行情轮动与大小盘风格

回顾历史，AI主题性行情中，传媒行业往往率先受益，随后机会向计算机、通信扩散。从涨幅来看，传媒通常表现最佳，计算机次之，通信再次，电子最弱。此外，市场涨跌与大小盘风格之间存在明显关联：市场上涨时，大小盘同涨，但小盘股涨幅更大；市场下跌时，大小盘同跌，但大盘股更抗跌。这种关系可能与个人投资者的市场主导地位有关。

风险提示

需警惕国内政策定调不及或超预期、政策效果及经济基本面改善持续性和力度不及预期、中美关系等外部因素出现新变故等风险。

（文章来源：华安证券，图片未展示）