银行间市场国债收益率近期全线走低，特别是10年期国债收益率刷新了历史低位。

12月2日，从2年期到超长期的所有国债收益率均呈现下滑趋势，其中，银行间市场10年期国债收益率跌破2%的整数关口，创下历史新低。与此同时，期货市场上国债期货价格却呈现出上涨态势，10年期国债期货收盘价为107.5，上涨0.37%；30年期国债期货收盘价为115.44，涨幅更是达到了0.77%。

国债收益率持续走低

回顾今年，国债收益率总体呈现下行态势。财政部网站数据显示，2024年以来，10年期和30年期国债收益率分别从2.56%和2.84%的高点震荡下行。特别是在9月23日，两者分别报2.04%和2.14%，均为阶段性低点。而国债期货价格则呈现出相反的走势，9月24日，10年期和30年期国债期货价格分别创下107.08和116.07的阶段高点。

近期10年期国债期货价格走势图

自9月24日央行等金融管理部门宣布一系列增量货币政策后，国债收益率开始反弹。随后，中共中央政治局会议提出要“加力推出增量政策”，进一步推动了国债收益率的下行趋势，同时国债期货价格则持续上升。

那么，10年期国债收益率何以创下22年来的新低呢？

政策调整引发债市波动

上周五发布的两份文件被认为是影响国债市场的重要原因。市场利率定价自律机制发布了关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议，以及引入“利率调整兜底条款”的倡议。其中，“利率调整兜底条款”倡议要求银行在协议中加入相关条款，确保利率调整能及时体现在实际存款业务中，该倡议将于2024年12月1日起生效。

华西证券研报指出，存款利率下调将加剧债市收益荒，同业负债成本下降可能导致非银资金利率中枢下降，进而推动债市行情。东方金诚研报也认为，这一政策调整将有助于降低机构负债成本，打开短端利率下行空间。

国盛证券研报则指出，长端利率再度逼近历史前低，同业存款利率调降可能成为新的利率下行动力，推动资金从同业存款更多进入短债、存单以及资金市场，带来短端利率的下行和资金的宽松，进而打开长端利率下行空间。

再融资地方债供给干扰消退

此外，市场预期也是影响国债收益率的重要因素之一。上周市场消息“喜忧参半”。国家统计局公布的11月中国采购经理指数显示，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，在景气区间继续上行。然而，美国当选总统特朗普却在其社交媒体上发文称，将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，这无疑给市场带来了不确定性。

中央财经大学教授温来成分析称，尽管11月经济数据有所好转，但经济发展中的不确定性仍然存在，如特朗普当选美国总统后的中美关系等。这些因素叠加，导致国债期货市场价格走高。

与此同时，再融资地方债发行趋缓也被认为是国债利率下行的原因之一。东方金诚研报认为，本周再融资地方债发行高峰期已过，供给干扰消退，加之月初资金面预计维持宽松，以及市场对基本面修复反应有所钝化，债市环境依然偏暖。国盛证券研报也表示，前期大量发行的地方债进入置换期，资产供给将进一步下降，整体曲线有望下行，长债有望突破关键点位创新低。

（文章来源：澎湃新闻，图片来源：网络）