随着12月的到来，债券市场在经历了前期的调整后，迎来了“年末行情”。12月2日，10年期国债收益率跌破2%的关口，中债-总财富（总值）指数在近一个月内上涨超过1%。同时，近99%的债券型基金也在近一个月内实现了上涨。

尽管债市回暖，但资金腾挪的现象依然存在。近一个月来，至少有20只债券型基金因“大额赎回”而提高了基金份额净值精度。不过，多位基金经理表示，随着权益市场的快速调整，资金搬家的最严重时期已经过去，投资者正逐步恢复理性。

万家基金首席宏观分析师熊义明指出，政府债供给高峰已过，且年末、年初都是配置旺季，当前资产荒格局未变，投资者配置需求仍在释放，有望对债市形成支撑。他认为，当前利率上行风险相对可控，债券市场的偏强行情有望延续，但仍需关注年底重要会议对明年经济的定调以及经济预期的变化。

个人投资者王乐（化名）表示，近来他持有的债基表现不错，投资体验感很好。12月2日，债券市场迎来强劲表现，10年期国债收益率为1.981%，刷新近12年低位纪录。同时，近一个月来，中债-总财富（总值）指数回升1.1%，自9月24日以来上涨0.55%，年内上涨幅度扩大至6.49%。

Wind数据显示，截至12月2日，20只债券型ETF全员上涨，其中30年国债指数ETF、30年国债ETF领跑。此外，有近99%的债券型基金在近一个月里实现上涨，其中39只产品区间上涨超过4%。

虽然债市回暖，但仍有部分债基面临大额赎回的情况。近一个月来，有近20只债基因大额赎回而提高基金份额净值精度。与此同时，债券型基金规模缩水的情况已经持续了一段时间，但股票型基金的份额却在持续增长。

基金经理龙悦芳表示，“跷跷板”效应导致的资金搬家最严重的时点已经过去。她认为，经过这一轮债市调整，流动性管理的重要性明显提升。永赢基金固定收益投资部总经理助理卢绮婷也表示，当前处于政策效果的观望期，债基负债端逐步稳定或有部分申购回流，债券收益率出现修复式下行。

谈及国债收益率走低的推动因素，熊义明认为，短期的主要催化剂是市场利率定价自律机制发布的两项自律倡议。此外，跨年行情的布局以及央行坚定坚持支持性货币政策立场，也对债市构成重要支撑。

站在当前时点，熊义明和卢绮婷均认为，当前政策偏积极，但经济仍需进一步提振，因此利率上行风险相对有限，债券市场的偏强行情有望延续。在此背景下，中短期限信用债及中长期限利率债值得关注。

（文章来源：第一财经）