AI导读：

12月首个交易日，10年期国债收益率罕见跌破2%，创自2002年4月以来新低。业内人士认为与非银同业倡议和兜底条款倡议有关，预计银行负债成本将降低，支撑债市收益率下行，但下行空间有限。

　国债收益率在12月首个交易日创下了新的低点，10年期国债收益率罕见跌破2%，达到自2002年4月以来的最低水平。这一变动引发了债券市场的热烈反应。

业内人士指出，国债收益率的新低可能与近期市场利率定价自律机制发布的两份重要倡议有关，即《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》。这些倡议旨在降低银行综合负债成本，引导市场利率适度下移，对债券市场构成利好。

某银行分析人士进一步阐述了这一逻辑，认为非银同业倡议和兜底条款倡议的实施有助于稳定银行负债成本和净息差，进而支撑债市收益率下行。这一观点得到了多位业内人士的认同。

两份倡议的发布引发了债券市场的“抢券潮”。东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，非银同业倡议和兜底条款倡议的落地将降低银行负债成本，推动债市收益率下行。同时，这些倡议还可能增加配债需求，主要体现在非银活期存款利率下降后，理财、基金等非银机构可能会将资金转投债券等其他资产。

然而，冯琳也指出，国债收益率的下行空间有限。她分析了多方面因素，包括宏观经济改善迹象但持续性存疑、外部环境特别是美国对华贸易政策的担忧升温、地方债发行高峰已过以及央行支持性货币政策的重申等。这些因素共同作用下，市场可能对后续进一步宽松有预期。

华源证券研究所所长助理、固定收益首席分析师廖志明则认为，未来三五年，商业银行负债成本将逐年下行，支撑债市继续走牛。但他也提醒投资者，需要适当降低对2025年债市资本利得的预期。

总体来看，债市短期风向仍然偏顺风，但10年期国债收益率已经触及2.0%的关键整数点位，市场犹豫情绪可能会放大。未来利率走势在关键点位附近可能会有所反复，持续有效向下突破可能需要降息等增量利多催化。

（文章来源：中国经营报）