AI导读：

九源基因上市首日即破发，投资者对其长期增长持谨慎态度。公司业绩稳定但增长乏力，面临集采政策和激烈的市场竞争。司美格鲁肽市场竞争激烈，九源基因需形成差异化并进一步降低成本。

减重版司美格鲁肽在国内上市之际，头顶“减肥神药”光环的二级市场新星九源基因却遭遇市场寒流。11月28日，九源基因正式登陆港交所，开盘即破发，当日收跌38.41%。尽管后续股价有所回升，但仍远低于发行价。

九源基因手握多个“亿级单品”，并拥有首款申报上市的国产司美格鲁肽生物仿制药，但投资者对其长期增长持谨慎态度。一方面，港股医疗板块首日破发普遍，投资者对新股的风险偏好下降；另一方面，九源基因已上市产品及在研产品均面临不同程度的挑战。

九源基因成立于1993年，专注于骨科、代谢疾病、肿瘤及血液四大治疗领域。近年来，公司业绩稳定但增长乏力。其中，骨科产品“骨优导”的收入占比逐年增加，而其他领域的单品则因集采政策遭遇下滑。

“亿级单品”中，“吉欧停”、“亿喏佳”等因集采导致销售收入大幅下降，唯有“骨优导”保持坚挺。然而，这把“达摩克利斯之剑”仍旧高悬，九源基因面临地方监管机关的价格调控。

随着减重版司美格鲁肽在国内上市，GLP-1受体激动剂主导的“减重药”市场愈发火热。诺和诺德的司美格鲁肽销售额大涨，有望成为全球“药王”。九源基因早在2005年就开始GLP-1受体激动剂的研究，但曾将利拉鲁肽在研产品转让给中美华东，后者成为利拉鲁肽注射液的TOP2企业。

九源基因目前的最大股东是中美华东的母公司华东医药，双方存在复杂的业务关系。九源基因的司美格鲁肽注射液“吉优泰”已获受理，但面临专利纠纷和激烈的市场竞争。多位行业人士认为，2026年后减重版司美格鲁肽领域或将形成“一超多强”的局面，国内“平替”们需形成差异化并进一步降低成本。

（九源基因不同医疗领域产品销售收益及占比。来源：聆讯资料）

（九源基因不同上市产品收益及占比。来源：聆讯资料）

（来源：聆讯资料）

（来源：聆讯资料）

（文章来源：华夏时报）