货币基金市场正面临同业存款新规带来的深刻冲击，市场收益率显著下滑。

据第一财经记者观察，12月首周，货币基金市场整体收益率出现大幅下滑。截至12月6日，全市场370只货币型基金的平均七日年化收益率已降至1.42%，其中，头部货币基金天弘余额宝的收益率更是跌破1.3%，刷新了历史新低。

业内人士分析指出，同业存款利率的下调直接削弱了理财产品和货币基金配置存款的收益。未来，短债和存单将承接更多的增量资金，而这些品种的利率下行幅度可能会更大，从而进一步增加货币基金的流动性风险。

货币基金收益率持续走低

截至12月6日，规模最大的货币基金——天弘余额宝的最新七日年化收益率为1.27%，与年初相比下降了106个基点，创下历史新低。该基金的万份收益也仅为0.3424元。

根据2024年三季报数据，天弘余额宝基金的持有人户数已达7.63亿户，较2023年末增加了303万户。其中，持有份额最多的一户持有超过1.9亿份，稳居货币基金市场首位。然而，自该基金成立之初，其七日年化收益率曾一度超过6%，但自2020年跌破2%后，便一路下滑至今。

记者注意到，近期货币市场基金的收益率普遍呈现下行趋势。截至最新交易日收盘，全市场约五成的货币型基金（180只）的平均七日年化收益率低于1.42%。

一位公募基金人士表示，货币基金主要投资于短期限的存款资产。近期，市场利率定价自律机制发布的新倡议，特别是《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，对现金管理类理财及货币基金收益率产生了较大影响。新规要求非银同业活期存款利率被纳入自律管理，这直接导致了货币基金投资收益率的下跌。

货币基金作为一种久期短、流动性高、信用风险低的投资工具，其底层资产主要包括活期存款、定期存款、债券和大额存单等。目前，货币基金配置的主要资产是银行存款。根据华源证券和国盛证券的统计数据，截至2024年三季度末，全市场公募基金持仓银行存款合计达7.31万亿元，其中货币基金持有银行存款占比较大。货基和现金管理类理财持有的同业活期存款分别为4万亿元和2万亿元，由于这两类产品的流动性要求较高，同业活期占比较其他类基金、理财产品更高，因此受到的收益率影响也更大。

中信证券首席经济学家明明认为，同业存款利率下调会导致货币基金和现金管理类理财配置存款的收益被削弱。若同业活期存款收益率压降20个基点，资产收益率可能下滑2~5个基点。

未来货币基金收益率或将维持低位

近期，受到市场政策刺激、发债密集期以及10年期国债收益率下跌等因素的影响，不少市场观点认为明年可能会进一步降准降息，这将带动存款利率进一步下滑，从而导致货币基金收益率也跟随下跌。

一位公募基金人士表示，短期内，在支持性货币政策立场下，货币市场利率预计将维持宽松状态，货币基金的低收益水平预计将维持一段时间。从今年年内货币基金市场对市场利率的反应来看，货基收益率将维持一段时间的低收益水平。

数据显示，截至12月6日，货币基金市场的7日年化收益率年内持续下行，较上半年下降了超过20个基点，较年初下降了接近100个基点。

该人士进一步指出，国内货币政策预计将保持适度宽松状态，银行间市场流动性有望持续充足。同时，考虑到海外央行可能启动降息周期，这为未来我国市场提供了降息降准的政策空间。

在部分业内人士看来，最新同业存款自律倡议中“提前支取利率的变化”也将增加货币基金的流动性风险。由于利率调整导致的提前取款影响，这部分存款将被视为受限制的流动资金，其比例不得超过总资产的10%。若企业需要提前提取存款，必须补偿相应的利率差额。因此，货币基金面临更高的流动性风险。

随着新规的落地和活期存款利率的下调，货币基金不得不将部分资金转投其他短端资产。然而，这并不意味着风险就此降低。明明指出，资金配置有可能向其他短债转移。在短端比价效应的影响下，短债和存单所承接的增量资金会更多，而这些品种的利率下行幅度可能会更大。

因此，货币基金可能面临更高的流动性风险和收益压力。这主要是因为提前赎回的能力受到了限制，需要通过出售债券来实现资金的流动性。同时，这种变化也可能对货币基金的收益产生一定影响，尤其是在负债端的压力可能会有所增加。

（文章来源：第一财经）