中国央行在连续六个月暂停增持黄金后，11月采取了不同的行动。

　　12月7日，中国央行发布的数据显示，11月末黄金储备为7296万盎司，较10月末增加16万盎司（前值7080万盎司）。

　　近期国际金价显著下跌，中国央行的增持行为如何解读？此举会对未来国际金价产生何种影响？

金价回调，央行增持不意外

　　尽管特朗普当选美国总统后金价大幅波动，但今年国际金价整体涨幅仍超过20%。若12月金价不再大幅跳水，今年仍可视为黄金牛市。

　　某宏观研究员长期跟踪黄金走势，他认为中国央行增持黄金在意料之中。相较于主要国家，中国外汇储备中黄金占比仍然较低，这为其增持黄金提供了动力，关键在于选择适当的时机。

　　实际上，该研究员在今年央行首次暂停增持黄金时就预测，央行可能会在年内或近期再度增持。

　　他的理由是，当国际金价过高时，央行继续增持黄金不划算，而金价走低时，则更适合央行出手。

　　数据显示，今年10月金价创下历史新高后，11月出现明显回调，最低跌至每盎司2541.5美元，月内下跌2.74%。

　　该研究员指出，从中国央行过去的数据来看，“大手笔购金”的行为大多发生在金价低迷时期，今年增持的黄金数量与过去相比微不足道，象征意义更强。

全球央行黄金净购入量创年内峰值

　　值得注意的是，中国央行重新购金早有预兆。

　　12月5日，世界黄金协会数据显示，各国央行10月黄金净购买量为60吨，为2024年单月峰值。

　　世界黄金协会表示，印度央行主导了今年迄今的购买量和10月的购买量，10月新增27吨黄金，使其今年黄金总购买量达到77吨。新兴市场央行继续主导市场，土耳其和波兰的黄金储备今年以来分别增加了72吨和69吨，这三家央行占今年全球净购买总量的60%。

　　此外，在之前的国际会议上，墨西哥央行、蒙古央行和捷克央行的官员表示，在地缘政治紧张局势加剧和利率下降的背景下，黄金占本国央行储备的比例未来几年可能继续增加。

　　该研究员认为，各国央行增持黄金储备的关键因素在于地缘冲突和美元信用下降，各国需要黄金来为国家信用背书。对比历史数据，和平时期各国央行大多选择抛售黄金，而时局动荡时则相反。然而，近期比特币的强势可能影响部分国家的选择。

　　他进一步指出，各国央行增持黄金更多是市场风向的作用，可能激励更多投资者买入黄金。但从需求角度看，影响并不大。全球黄金消费品需求才是黄金交易市场的主力，每年约有七成左右的黄金被个人购买，而非央行。

未来黄金走势展望

　　特朗普胜选后，国际金价从历史新高回落，但近期有所回升。12月7日凌晨，COMEX黄金期货报2654.9美元/盎司，微涨0.25%。

　　然而，世界黄金协会12月5日发布的数据显示，11月全球黄金ETF出现月度流出，为今年4月以来首次。11月累计流出21亿美元，欧洲流出规模最大，但北美地区资金净流入。

　　兴业研究在报告中指出，11月金价波动加大、震荡收跌。特朗普当选后，美元指数和美债收益率继续上行，两者短期上行速度过快，导致黄金和美股波动加大。总体来看，黄金仍需一段时间震荡修复此前的高估形态。黄金长周期逻辑依旧稳健，但伦敦金未来一年震荡幅度可能明显放大，而上海金可能因汇率因素表现偏强。

　　紫金天风期货研究所贵金属研究员刘诗瑶指出，鉴于市场已提前消化强劲的非农就业增长预期，预计短期内黄金价格将维持小幅反弹态势。特朗普及其共和党在2024年选举中取得压倒性胜利后，市场普遍预期新政府将推行放宽监管、聚焦经济增长以及减税等政策，有望推动美国经济增速。然而，这一政策可能引发通胀上升和财政赤字增加。

　　在这种背景下，若美联储为应对通胀预期采取“先发制人”的策略，如通过加息应对再通胀，将对黄金市场构成利空。但美联储在2021年提出“通胀暂时论”，并在11月的FOMC会议上明确表示，故意低于通胀目标不是政策框架。因此，美联储对通胀上升的容忍度较高，对通胀下行的容忍度较低，采取“先发制人”措施抑制通胀的可能性不大，对黄金市场的潜在利空影响也相对有限。

　　该研究员表示，短期内国际金价震荡的情况可能不会改变，甚至可能跌至2500美元/盎司左右。每次黄金价格创下历史新高后都会出现回调震荡，下半年黄金强势的时间已经维持得足够长。长期来看，黄金牛市尚未结束。近期来看，国际金价的最大竞争对手是比特币，“投资者的共识至关重要”。

（文章来源：财联社）