益智，浙江财经大学金融学教授、博士生导师，同时也是浙江大学公共政策研究院研究员。

在A股市场中，非ST退市公司成为信息披露违法的典型案例，相较于完善的ST退市预警制度，这些公司的退市赔偿问题显得尤为突出。若以此为切入点，不仅能精准聚焦，还能向市场传递监管部门保护中小投资者的强烈信号。

信息披露违法不仅限于财务造假，它贯穿于上市公司的资本运作和实业经营的多个环节。无论是资产重组前的股价异动，还是科技发明的虚假宣传，甚至是上市公司关键人物被采取强制措施的信息披露，都可能涉及违法违规行为。这些行为不仅扰乱了市场秩序，也损害了投资者的利益。

以卓朗科技为例，该公司因虚构业务、虚增收入和利润而被认定存在重大违法强制退市情形。其股价在退市预警前后经历了大幅波动，但最终仍未能逃脱退市的命运。这一案例再次提醒我们，退市制度对于维护市场秩序和保护投资者利益的重要性。

我国ST退市预警制度已经相对成熟完善，投资者在买入ST股票时需要签订相关协议，因此理论上不会因退市而获得赔偿。然而，对于买入非ST股票并遭遇其戴帽后再退市的投资者来说，他们有权要求赔偿。这一界定对于保护投资者利益具有重要意义。

目前，市场人士呼吁加大退市赔偿力度，以提高对金融消费者的保护。为此，我们需要对退市赔偿制度进行更加细化的分析，明确赔偿标准和程序，确保投资者能够依法维权。

近年来，非ST公司退市案例并不多见，但其中不乏信息披露违法的典型。例如，中银绒业因破产重整账户清仓未公告和特定股东违规减持而被退市；正源股份则因转型失败而被破产清算；华夏幸福在股价低迷时通过重组锂电池资产试图自救，但未能成功；海印股份在业绩持续下滑的情况下多次受到处罚，最终因收购失败而退市；广汇汽车虽然大股东采取了多项挽救措施，但仍未能阻止其退市进程。这些案例都暴露出信息披露违法行为的严重性和危害性。

为了提高投资者保护效率与绩效，我们可以借鉴美国的《多德·弗兰克华尔街改革和消费者保护法》，鼓励投资者举报信息披露违法和非法减持行为。一旦举报被证实属实，举报者将获得一定比例的罚款作为奖励。这一举措将有助于激发市场监督力量，共同维护市场秩序和保护投资者利益。

综上所述，加强非ST退市公司的信息披露监管和退市赔偿制度建设是当前A股市场的重要任务。只有不断完善相关制度、提高监管效率、加强市场监督力量，才能有效维护市场秩序、保护投资者利益、促进资本市场健康发展。

（文章来源：金融投资报）