中信证券研究最新报告指出，随着海外减肥药巨头业绩持续超预期以及国内研发步伐的加速，减肥药产业正迎来前所未有的发展机遇。预计海外巨头的业绩预期指引、重磅药物销售数据的超预期表现、海外GLP-1药物在更多适应症研发上的阶段性成果披露，以及国内相关产品的成功审批，将共同推动减肥药板块形成跨年度的主题行情。

报告强调了两条投资主线：一是重视那些临床研发进展迅速、产品临床效果显著的创新药企业，这类企业有望在当前我国减肥治疗获批药物稀缺且减重需求持续增长的市场环境中，持续受益于产业趋势的推动；二是关注上游制造链供应商，特别是已进入或潜在进入海外巨头大单品供应链的供应商，这些企业有望随着终端产品的放量而实现业绩的显著增长。

此外，报告还指出，“悦己”经济的兴起为减肥药市场孕育了新的结构性机会。随着个人消费能力、社会宏观环境、人口结构以及疫情等多重因素的共同作用，国内消费理念正在发生深刻变化，悦己型消费逐渐成为主流。这一变化不仅推动了消费品与渠道的变革，更为深度贴合消费者需求的“大单品”提供了广阔的市场空间。而减肥药作为典型的悦己型消费产品，其市场规模有望随着消费者需求的增长而持续扩大。

根据弗若斯特沙利文的数据，全球及中国减肥药市场规模均呈现出快速增长的趋势。预计2025年，全球减肥药市场规模将达到64亿美元，而中国市场也将达到87亿元。到2030年，这两个数字将分别增长至115亿美元和149亿元。这一增长趋势无疑为减肥药产业的发展提供了强大的动力。

在海外市场上，以诺和诺德和礼来为代表的GLP-1类药物巨头正持续推动业绩的快速增长。这些公司的GLP-1类产品不仅在实际作用上突出且副作用相对可控，还凭借其方便的使用方式和良好的效果赢得了广泛的市场认可。此外，这些产品的适应症领域还在持续拓宽，包括心血管疾病、肾脏疾病等，进一步提升了其销售规模的天花板。

在国内市场上，减肥药研发也呈现出加速的趋势。根据Insight数据，截至2024年底，适应症含“肥胖”的国内GLP-1受体激动剂在研项目已达到75项，其中2024年新增进度的项目就有49项。预计随着相关药物的获批上市，国内减肥药市场将迎来快速增长的势头。

然而，投资者在把握这一机遇的同时，也需要注意市场竞争加剧、研发进展不及预期、药品降价、推广情况不及预期以及政策变动等风险因素。只有充分理解并应对这些风险，才能在减肥药产业的浪潮中稳健前行。

（图片来源：相关公司财报及市场研究报告）

（文章来源：证券时报网 经重新编排与润色）