AI导读：

当前市场割裂特征显著，交易性资金活跃与基本面政策面预期趋于客观并存。新主题成为12月反弹行情延续的关键，韧性城市等概念备受关注。同时，中期景气拐点方向明确，新能源、科创、港股互联网等核心资产值得坚守。

一、市场割裂特征显著：交易性资金活跃与基本面政策面预期趋于客观并存

当前市场展现出鲜明的割裂特征。一方面，交易性资金持续活跃，主题投资热度不减，部分股票展现出强动量效应，独立于市场冷暖与风格轮换之外。这些股票的强趋势信号频繁出现，似乎不受市场波动的影响。新强势主题的出现往往能带动市场风险偏好提升，但随着主题动量演绎，性价比逐渐降低，趋势交易权重上升，最终带动作用消退，孤立强动量分歧加剧。

另一方面，基本面趋势投资者则面临更为复杂的局面。随着政策关键验证期的临近，市场预期趋于客观，中期需求改善依赖于国内政策力度和美国贸易摩擦的进展，但目前仍缺乏明确信号。本周，低利率触发高股息反弹，但汇率贬值反映出经济预期不明，政策预期下修，红利资产表现难以持续。

在此背景下，新主题成为12月反弹行情延续的关键。本周，《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》出台，韧性城市概念备受关注，涵盖海绵城市、物联网、车路云、数字基建等领域。同时，财政部拟在政府采购中给予本国产品优惠，利好自主可控。新基建方向政策更易形成市场共识，成为资金关注的焦点。

交易性资金热度维持，新主题涌现，为12月反弹行情提供动力。然而，岁末年初是政策面和基本面的验证期，市场主要矛盾切换，资金推动行情阻力增加，风险偏好可能回落，跨年行情或偏弱。

二、短期主题热度不减，中期景气拐点方向明确

短期主题热度维持高位，人形机器人、AI应用、新能源汽车等仍是强动量个股集中的方向。同时，韧性城市新主题（包括车路云、物联网、数字基建）备受关注。国企市值管理加速推进，可能成为价值板块参与主题轮动的线索。

中期结构推荐的核心思路仍是2025年景气拐点。重点关注新能源、科创、港股互联网等方向。新能源方面，供给压力缓和线索清晰，新能车动力电池为核心，向其他新能源及泛制造业扩散。科创方面，创投一级市场加速出清，并购重组定价已处低位，二级市场热度回暖，创投一级市场同步启动，科创拐点已在验证。港股互联网则是政策和景气双拐点已兑现的核心资产。

尽管短期基于中期景气拐点选结构效果受限，但这些方向的核心资产值得坚守，等待基本面主要矛盾回归。