近日，德意志银行发布的中国宏观经济2025年展望中预测，中国GDP将在2025年增长4.8%，2026年则预计为4.6%。特别是在2025年第一季度，有望实现5%以上的增长，随后虽略有放缓，但至2025年第四季度仍将保持4.3%的增长率。若美国不再继续上调关税，中国经济有望进一步反弹。

德意志银行中国区首席经济学家熊奕指出，在中国政府果断采取一揽子增量政策和扩大内需等措施的推动下，中国经济已呈现筑底企稳的态势，经济增长动力持续加强。然而，2025年及未来的经济前景仍将在很大程度上受房地产市场走势和美国贸易政策的影响。

自11月6日特朗普胜选以来，美元指数持续走高，从最低103.34一度攀升至108.06。与此同时，欧盟、印度、印尼、马来西亚及韩国等地区的汇率则面临巨大贬值压力。在此背景下，人民币汇率的走势备受市场关注。熊奕表示，尽管人民币兑美元或将贬值，但与其他主要币种相比，人民币汇率仍将保持相对稳定。德意志银行预测，至2025年中期，美元兑人民币汇率将约为7.5，美元相对走强，而欧元兑美元或将触及平价。

熊奕认为，内需将成为2025年中国经济增长的主要动力。在财政刺激和消费者信心复苏的背景下，内需对GDP增长的贡献率预计将从2024年的3.9个百分点升至2025年的5.1个百分点。受内需增强和财政刺激影响，通胀也将温和回升。国际货币基金组织驻华首席代表史蒂文·巴奈特也强调了提振内需对中国经济的重要性，并建议货币政策和财政政策双管齐下，同时重新调整财政政策，从支持投资转向支持消费。

德意志银行认为，美国对中国加征关税的负面影响或较为有限。在2025年基线情景假设下，预计美国对华关税上调将分阶段、渐进而行，以避免对美国自身经济增长和消费品价格造成影响。熊奕表示，这主要得益于中国对美出口敞口的下降以及贸易结构的调整。中国出口市场结构已呈现多元化趋势，对新兴市场经济体的出口规模几乎翻番，这有助于减轻对美出口减少的冲击。

基于上述因素，德意志银行预测，尽管2025-2026年间美国关税政策对中国的影响约占GDP的0.5%，但贸易结构和汇率调整将有助于减少该影响。同时，中国或继续加大政策调节力度，预计明年3月将宣布新一轮财政刺激措施，并设定4.5%的全年经济增长目标。新一轮刺激措施可能包括增加政府直接支出、中小银行兼并重组以及促进房地产市场企稳等政策。此外，德意志银行还预计中国将继续加大货币政策逆周期调节力度，明年央行或将继续下调政策利率20个基点，并通过降准、购买国债和结构性贷款便利措施，进一步提高流动性，促进信贷增长。