证券时报记者卓泳

　　随着《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等系列政策的出台，并购重组已成为资本市场关注的焦点。从设立并购重组基金、发布相关政策，到构建市场生态，市场主体和地方政府都在积极抢抓政策红利。

　　据证券时报记者统计，截至目前，已有近10个地方政府发布了或即将出台并购重组支持政策，部分地方还设立了相应的产业并购基金。同时，超过250家上市公司也设立了产业并购基金，地方国资和保险资金成为此轮产业并购基金的重要参与者。

　　尽管市场各方对并购重组的热情高涨，但我国并购市场仍面临诸多挑战，如市场不成熟、整合难度大等。因此，需要更多的市场主体形成共识、积极参与，共同探索并持续完善并购生态圈。

　　在地方政府方面，多个地区已出台支持并购重组的相关措施。如上海、北京、江西、四川等地已制定了并购重组支持政策，深圳更是率先发布了《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024—2026）（公开征求意见稿）》，积极引导企业通过并购重组提升竞争力。

　　同时，部分地区还设立了与并购重组相关的产业基金。如湖南高新创投集团发起设立的湖南战略性新兴产业发展基金，北京亦庄设立的康桥医疗健康并购投资基金，南京新工投资集团设立的先进制造业强链并购基金等。

　　在上市公司方面，众多企业也敏锐捕捉政策机遇，纷纷设立或拟设立产业基金。今年以来，已有超过250家上市公司发布了设立产业并购基金的公告，涵盖电力、房地产、电子设备制造、医药等多个行业领域。

　　值得注意的是，这些产业基金的出资构成中，地方国资和保险资金占比较大，且产业协同趋势越发凸显。基金多聚焦新能源、半导体、生物医药、人工智能等战略性新兴产业，旨在通过并购补足产业链短板，实现产业聚合。

　　然而，并购基金的运作在中国仍不成熟。当前并购基金的运作主体多数从VC/PE脱胎而来，仍以VC/PE的投资逻辑来做并购基金，缺乏并购后的产业整合经验。因此，并购重组的失败率高达80%。

　　此外，并购基金的退出问题也至关重要。由于中国股市估值较低，对一级股权投资市场而言，既是低价收购优质资产的机会，但也给退出带来严峻挑战。因此，一级市场需调整策略，更加关注企业的现金流，采用“双曲线”退出策略。

　　总体来看，尽管当前市场各方对并购重组的热情高涨，但并购市场生态仍不完善。需要更多的市场主体参与进来，共同探索并持续完善并购生态圈，推动并购市场的健康发展。

（文章来源：证券时报）