新华财经上海12月5日电（记者杨溢仁）本周，债市在多重利好因素推动下，继续呈现“抢跑”态势。央行加大流动性支持力度、银行负债成本降低以及机构配置需求上升，共同促使债市收益率延续震荡下行趋势。

信用债市场尤为抢眼，各机构纷纷提前布局，预计未来一段时间内，较高票息的中长久期信用债将成为机构竞相追逐的焦点。数据显示，截至12月4日收盘，银行间信用债市场收益率普遍下滑，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限回落3BP至1.78%，3年期收益率下探2BP至1.96%，5年期收益率下行3BP至2.11%。

从11月开始，信用票息行情已经抢跑，信用债整体表现强劲，信用利差显著收窄。尤其是高票息品种，如城投债AA-等级1年期、AA(2)等级5年期和AA+等级10年期产品的信用利差收窄幅度超过20BP。此外，收益率在2.8%至3%区间的信用债11月收益率平均下行幅度最大，达到了29BP。

华西证券研究所固收首席分析师姜丹指出，伴随较高票息品种收益率的下行，信用债收益率在2.4%至2.8%区间的债券余额占比大幅下降。11月上中旬，货基、其他产品类和理财是信用债的买入主力；11月下旬以来，基金加大了信用债的配置力度，净买入规模大幅增长。目前，各机构对于信用债的布局偏好呈现出了拉久期的趋势，3年至5年期的信用债成交放量。

展望未来，机构交易员表示，考虑到利率走势的季节性下行特征以及交易盘的增持诉求，多重利好因素将对信用债牛市行情构成支撑。同业活期存款利率下调和存款服务协议中的“利率调整兜底条款”将进一步加剧债市“收益荒”，加速信用票息行情的演绎。

城投债方面，从绝对票息和信用利差的角度来看，信用债中长久期品种和低评级品种的性价比相对较高。数据显示，城投债AA(2)及以上1年和3年、AA-等级1年期的信用利差于11月末回落了1BP至5BP。城投债依然是各机构青睐的关键信用债品种，11月城投债的发行规模和净融资额均同比上升，发行情绪明显回暖。

中金公司进行的最新债市调查显示，选择进行信用下沉的投资者占比明显上升。多数受访者认为，中部省份在化债政策支持下有望带动区域偿债能力改善，可以适当下沉，获取一定超额收益。同时，城投平台公募债券打破刚兑的可能性仍然较低，仍会超配城投债。

对于后续城投板块的布局，交易员建议，一方面关注城投债中长久期品种的成交占比回升，另一方面关注低评级品种的成交放量。低评级、中长久期城投债依旧是布局的可选项。姜丹表示，中长久期、中低等级品种在信用调整行情中并未修复到位，票息优势显著，值得继续关注。

（文章来源：新华财经）