AI导读：

债市面临上有压力、下有支撑的局面，再融资专项债发行高峰已过，货币政策保持积极，经济持续复苏向好，债市将呈现宽幅震荡走势。

债市多空交织，宽幅震荡成常态

再融资专项债集中发行阶段已落幕，货币政策维持积极态势，且年内有望再度降准，为债市提供支撑，回调压力相对有限。然而，经济持续复苏向好，明年货币政策将继续保持支持性取向，限制了债市的上行空间。整体来看，债市面临上有压力、下有支撑的局面，预计后续将呈现宽幅震荡走势。

近期，债市表现强劲，10年期国债活跃券收益率跌破2%，国债期货各品种主力合约亦创历史新高。这主要得益于货币政策的积极发力，有效对冲了地方政府再融资专项债发行带来的阶段性压力，资金面整体保持平稳。债券发行数据显示，11月地方政府再融资专项债发行规模达10856亿元，12月首周将继续发行4882亿元。在货币政策积极配合下，债券供给阶段性放量的影响得到控制，利空因素落地后，债市转而走强。

12月2日，央行明确表示明年将继续坚持支持性货币政策立场，加大逆周期调控力度，保持流动性合理充裕，降低企业和居民综合融资成本。同时，上周市场利率定价自律机制工作会议审议通过的两项自律倡议，也有利于非银同业存款利率下调，对债券市场构成利好。当前，再融资专项债供给压力最大的阶段已过去，货币政策保持积极基调，债市回调压力较小。

经济持续回升向好是当前债市关注的焦点，也是制约债市持续走强的主要因素。9月24日以来，一揽子政策措施快速落地，效应逐步显现，推动制造业景气度持续改善。11月制造业PMI录得50.3%，连续两个月位于扩张区间，表明制造业生产和需求均保持增长态势。从政策角度看，新一轮化债方案落地，税收优惠政策出台，市场期待即将举行的重要会议对明年经济政策的定调。在稳增长诉求下，明年财政政策将继续发力，债市缺乏单边上涨动力。

再融资专项债发行情况

图为再融资专项债发行情况。综合来看，前期再融资专项债发行高峰时，货币政策积极配合，债市大幅上行。但当前多空因素交织，债市缺乏持续上涨动力，预计将再度进入横盘整理状态。

（作者单位：光大期货；文章来源：期货日报）